2022年报点评：扣非吨盈利逆势提升，2023年需求复苏下有望量价齐升

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鸿路钢构发布2022年年报，公司2022年实现营业收入198.48亿，同比+1.71%，归母净利润11.63亿，同比+1.09%，扣非后归母净利润9.17亿，同比+7.00%。公司全年销量325.83万吨，同比+2.48%，吨收入约6091元，同比-47元/吨，吨毛利729元，同比-48元，吨费用352元，同比-16元，剔除政府补助后的吨净利约279元，同比+32元。公司2022年新签订单251.26亿元，同比+10.05%，全年新签大额订单（合同额1亿以上或加工量1万吨以上）62亿，同比增速超30%。公司2022年综合毛利率11.98%，同比-0.67pct，主要系Q4拖累，单Q4毛利率10%，环比-3.27pct，同比-2.74pct，我们认为可能系：1）Q4产能释放导致生产效率降低；2）疫情影响产销不同步，期末库存量30.42万吨，同比+11.61万吨；3）产品结构变化，2022年轻钢结构收入占比达33.45%，该占比较2021年及2022H1均提升了10pct。净利率5.86%，同比-0.04pct。期间费率5.78%，同比-0.21pct，其中管理、研发、销售、财务费率同比各+0.11pct、-0.66pct、-0.02pct、+0.36pct，财务费用增加主要受供应链收款费用增加所致。经营性现金流净额6.22亿元，同比+8.24亿元，收现比103.11%，同比+5.32pct，应收账款及票据21.3亿，同比-0.21亿，应收款控制良好。资产负债率59.88%，同比-2.98pct。