2022年报点评：盈利能力持续提升，产能扩充支持未来成长

公司业绩与市场表现概览

业绩亮点：

• 2022年：公司实现营收60.13亿元，同比增长191.55%；净利润12.73亿元，同比增长302.53%；扣非净利润12.61亿元，同比增长319.40%。
• 第四季度：营收达24.45亿元，同比增长218.4%，环比增长42.56%；净利润6.28亿元，同比增长869.33%，环比增长64.66%。

业务增长与市场扩展：

• 出货量：2022年出货量3.53GWh，较2021年增长近130%（1.54GWh）。
• 单Wh盈利能力：2022年单Wh价格1.69元，同比增加23.8%；毛利率34.1%，同比增加4.4个百分点。
• 产能扩张：截至2022年底，拥有7GWh电芯产能与8.5GWh储能系统产能。启动并完成合肥10GWh锂电池研发制造基地项目的建设，以应对快速增长的需求。
• 产品线：推出新一代1500V/300KWh工商业储能产品，能量密度提升20%，系统成本降低15%。挂壁式一体化储能系统10KWh和15KWh产品进入认证测试阶段，设计寿命15年。此外，公司已在钠离子电池领域进行材料体系与产品技术储备，并获得全球首张关于钠离子电池认证证书。

市场展望与投资建议：

• 市场担忧：市场对欧洲户储市场持悲观态度，担忧竞争加剧和需求不足。
• 行业前景：尽管存在竞争压力和不确定性，但考虑到欧洲户储市场渗透率低、国际能源危机及跨行业巨头的参与，行业的景气度有望持续。
• 投资建议：公司作为户储行业的领先者，积极布局工商业和钠电领域，展现出良好的长期成长潜力。预计2023-2025年的归母净利润分别为23.26、30.67、39.14亿元，当前PE分别为19、14、11倍。参考可比公司的估值，给予2023年22x PE，目标价292.1元，评级调整至“推荐”。同时，关注户储需求、市场竞争以及新业务拓展的风险。

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