信达家电热点追踪：重视家电板块配置机会，添可发布春季新品

重视家电板块配置机会，添可发布春季新品 [Table_Industry] ——信达家电·热点追踪（2023.04.23） 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 家用电器行业 [Table_StockAndRank] [Table_Author] 罗岸阳 家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002 联系电话：+86 13656717902 邮 箱： luoanyang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 重视家电板块配置机会，添可发布春季新品 [Table_ReportDate] 2023年04月23日 本期内容提要: 周投资观点： ➢ 家电季报复苏超预期，强烈推荐加大配置。历年看，除明显基本面下滑时期，财报季家电板块普遍都有明显超额收益，板块低估值、成长稳健的性价比凸现。Q1家电企业收入复苏平稳，但盈利弹性充分释放，主要原因：Q1家电主要原材料同比下降10%-20%；汇率端人民币兑美元贬值约7%；去年疫情压力下，倒逼企业加大降本增效+结构升级。此外，国央企背景的家电企业，效率和盈利改善空间巨大（长虹系、海信系等）。横向对比，家电板块依然是较大估值洼地，我们认为Q2季度原材料成本红利仍能持续兑现，叠加收入端的恢复预期，上述一季报逻辑在二季度持续兑现是大概率事件，因此强烈推荐加大家电板块配置。 建议重点关注格力电器、大元泵业，同时关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意；重点关注二季度兑现度依然很高的小家电龙头，包括小熊电器、出口有望回暖受益原材料及汇兑的新宝股份，以及关注受益铜铝成本回落的零部件三花智控、盾安环境。 ➢ 我国黑电行业马太效应持续凸显，竞争格局有望向白电靠拢。4月20日TCL电子公布2023年一季度全球出货量数据，一季度TCL智屏全球出货量555万台，同比上升14.2%，中国市场、国际市场出货量分别同比增长11.2%及15.0%，体现强劲的增长势头。另根据洛图科技数据，海信、TCL、创维三大品牌（含子品牌）一季度中国市场出货量合计同比增长19%，远远跑赢行业，合并市占率达到53.3%，比2022年增长8.8pct，行业马太效应持续凸显。增收的同时，龙头企业利润率也正逐步改善。此外，投影仪、互联网业务、光储业务等也为黑电企业贡献可观的收入增量。建议积极关注海信视像、TCL电子、创维集团、四川长虹等黑电行业龙头企业。 行业重点动态追踪： ➢ 美的发布家庭智慧能源解决方案：4月15日，第133届广交会上，美的家用空调事业部带来家庭智慧能源解决方案全球首发。方案把光储侧和用电侧有机整合，从用户需求感知，光伏电力预测，柔性能源调度到家电智慧响应，形成从储能到用能的家庭能源管理闭环方案，使家庭光伏储能与全屋智能家居智慧联动，彻底解决空调和其他设备高用电问题。预计家庭智慧能源解决方案可降低70%家庭电网所需电量，消费者可在3年左右收回成本。 ➢ 美的威灵发布两款汽车热管理新品：4月19日，美的工业技术旗下威灵汽车部件携全系产品亮相2023上海国际汽车工业博览会，现场发布热管理集成模组（大集成）、适用于A00级车的电动压缩机（创新转子式）两款热管理新品。 ➢ 添可春季新品重磅发布：4月20日晚，科沃斯旗下品牌添可召开新品发 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 布会，共发布飘万Station智能吸尘器、芙万Chorus智能洗地机、食万3.0 SE智能料理机、烘万智能蒸烤炸一体机等硬件新品。 ➢ 4月液晶电视面板价格涨幅及5月预测：根据洛图数据口径，4月全球液晶电视面板价格继续普涨，且涨幅有所扩大：85寸均价上涨15美元，65和75寸均涨10美元，50和55寸分别涨5和8美元，32和43寸分别上涨2-3美元。洛图科技预测，5月面板价格仍将上涨，涨幅略有收敛，各尺寸陆续回归至成本平衡线。 ➢ 3月家用空调产销提速：据产业在线数据，家用空调在3月进入了常规的生产旺季，行业整体生产和出货热度高涨。具体数据表现：2023年3月家用空调生产同比增长5.9%，销售同比增长7.4%，其中内销出货同比增长19.3%；出口出货同比下降5.1%。从当前的排产数据来看，二季度家用空调行业排产同比增长约14.3%，其中内销将上涨23.4%，仍然延续了很高的热度。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格上涨、汇率波动、市场需求不及预期、出口景气度下滑等风险。 ➢ 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、核心观点 ................................................................... 5 1.1 周投资观点 ............................................................ 5 1.2 重点动态跟踪 .......................................................... 5 二、板块走势 ................................................................... 6 三、行业数据追踪 ............................................................... 7 3.1 家电股资金流向......................................................... 7 3.2 家电主要原材料价格追踪 ................................................. 8 3.3 人民币汇率走势......................................................... 9 3.4 出口海运费运价指数 ..................................................... 9 3.5 重点公司盈利预测及估值一览 ............................................ 10 四、风险因素 .................................................................. 10 表 目 录 表1：本周家电股北上资金持股比例变化 ........................................... 8 表2：本周家电股北上资金持股比例变化 ........................................... 8 表3：重点公司盈利预测及估值 .................................................. 10 图 目 录 图 1：SW家电指数本周涨跌幅（%） ............................................... 6 图 2：本周家电行业细分板块涨跌幅 .............................................. 7 图 3：申万一级行业4月21日市盈率 .............................................. 7 图 4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨） ........................................ 8 图 5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨） ........................................ 8 图 6：价格:冷轧板卷:1.0mm:上海（元/吨） ....................................... 9 图 7：中国塑料城价格指数 ....................................................... 9 图 8：中间价：美元兑人民币汇率 ................................................. 9 图 9：上海出口集装箱运价指数（SCFI） ........................................... 9 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 一、核心观点 1.1 周投资观点 1）家电季报复苏超预期，强烈推荐加大配置。历年看，除明显基本面下滑时期，财报季家电板块普遍都有明显超额收益，板块低估值、成长稳健的性价比凸现。Q1家电企业收入复苏平稳，但盈利弹性充分释放，主要原因：Q1家电主要原材料同比下降10%-20%；汇率端人民币兑美元贬值约7%；去年疫情压力下，倒逼企业加大降本增效+结构升级。此外，国央企背景的家电企业，效率和盈利改善空间巨大（长虹系、海信系等）。横向对比，家电板块依然是较大估值洼地，我们认为Q2季度原材料成本红利仍能持续兑现，叠加收入端的恢复预期，上述一季报逻辑在二季度持续兑现是大概率事件，因此强烈推荐加大家电板块配置。 建议重点关注格力电器、大元泵业，同时关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意；重点关注二季度兑现度依然很高的小家电龙头，包括小熊电器、出口有望回暖受益原材料及汇兑的新宝股份，以及关注受益铜铝成本回落的零部件三花智控、盾安环境。 2）我国黑电行业马太效应持续凸显，竞争格局有望向白电靠拢。4月20日TCL电子公布2023年一季度全球出货量数据，一季度TCL智屏全球出货量555万台，同比上升14.2%，中国市场、国际市场出货量分别同比增长11.2%及15.0%，体现强劲的增长势头。另根据洛图科技数据，海信、TCL、创维三大品牌（含子品牌）一季度中国市场出货量合计同比增长19%，远远跑赢行业，合并市占率达到53.3%，比2022年增长8.8pct，行业马太效应持续凸显。增收的同时，龙头企业利润率也正逐步改善。此外，投影仪、互联网业务、光储业务等也为黑电企业贡献可观的收入增量。建议积极关注海信视像、TCL电子、创维集团、四川长虹等黑电行业龙头企业。 1.2 重点动态跟踪 【公司动态】美的发布家庭智慧能源解决方案 4月15日，第133届广交会上，美的家用空调事业部带来家庭智慧能源解决方案全球首发。方案把光储侧和用电侧有机整合，从用户需求感知，光伏电力预测，柔性能源调度到家电智慧响应，形成从储能到用能的家庭能源管理闭环方案，使家庭光伏储能与全屋智能家居智慧联动，彻底解决空调和其他设备高用电问题。预计家庭智慧能源解决方案可降低70%家庭电网所需电量，消费者可在3年左右收回成本。 【公司动态】美的威灵发布两款汽车热管理新品 4月19日，美的工业技术旗下威灵汽车部件携全系产品亮相2023上海国际汽车工业博览会，现场发布热管理集成模组（大集成）、适用于A00级车的电动压缩机（创新转子式）两款热管理新品。 此次发布的热管理集成模组（大集成）采用拓扑架构创新，能够灵活拓展、适配各种热泵系统，以减少整车热管理开发周期；多电机集成电子架构及算法创新，能够匹配下一代整车电气架构趋势；核心零部件自研，确保高性能与高可靠性表现；优化前舱空间，提升美观度及轻巧