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本报告为信达证券策略周报,核心结论是上周的股市调整主要是由于增量资金缺乏和经济Q2可能回落导致的。虽然这种调整更多是战术层面的,但战略层面2023年是牛市第一年的大格局不会改变。报告指出,2-3月股市确实有小幅资金流入,但并没有超出正常的季节性,所以谈不上真正的增量资金。从3月下旬开始,新发基金规模已经开始下降。盈利预期层面,1月以来,各类宏观数据不断超预期,但这些因素在Q2会减弱,导致Q2的经济如果想继续超预期,难度很大。从历史对比来看,2013、2016和2019年,历史上历次熊市结束后的第一年,股市均会在中段出现一个季度左右的明显回撤,但即使后续经济验证不及预期,下半年依然会出现第二波。