23Q1盈利亮眼，牙刷业务量价齐升

倍加洁（603059）2023年一季度业绩亮点

一、业绩概览

• 收入：2023年一季度，倍加洁实现营业收入2.23亿元，同比增长4.85%。
• 利润：归母净利润为716.09万元，实现了正增长，扣非后归母净利润为510.56万元，同比增长82.75%。
• 盈利能力：净利率从去年同期的-2.7%提升至3.21%，主要得益于期间费用率的优化。

二、产品表现

• 牙刷业务：牙刷业务量价齐升，销量同比增长13.36%，均价提升5.93%。
• 湿巾业务：湿巾业务受市场环境影响，销量下滑22.05%，但均价提升14.29%。

三、财务分析

• 成本与费用：毛利率略有下滑，主要与部分高毛利产品的营收规模减少有关。期间费用率显著降低，特别是销售费用率大幅下降，主要原因是自有品牌运营及宣传投入的减少。
• 现金流：经营活动产生的现金流量净额同比下降较多，主要是由于上年同期预收客户货款较多。

四、投资建议与风险提示

• 投资建议：公司作为口腔大健康领域的领军企业，持续发展自主品牌并拓展产品线，维持盈利预测，预计未来三年营收和盈利将持续增长。给予买入评级。
• 风险提示：包括原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率波动、自有品牌发展不确定性及收购风险。

五、盈利预测与估值

• 未来预测：预计公司2023-2025年的营业收入分别为13.5、16.5、20.3亿元，每股收益分别为1.29、1.65、2.06元。
• 估值：基于2023年4月21日收盘价25.05元，对应的市盈率为20倍，维持买入评级。

六、财务摘要与比率

• 收入：预计未来四年收入稳定增长。
• 净利润：净利润增长率保持在20%-30%区间。
• 毛利率与净利率：预计维持稳定或略有提升。
• 市盈率与市净率：估值合理，具有吸引力。

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