深度研究报告
公司概况：神经、血管介入医疗器材引领者
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公司简介：归创通桥是中国领先的神经和外周血管介入医疗器械制造商，致力于提供全面的产品组合解决方案，涵盖急性缺血性脑卒中、颅内动脉瘤、颈动脉狭窄、外周动脉和静脉疾病及透析相关疾病等多个治疗领域。
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发展进程：自2012年成立以来，公司已自主研发45款高质量在研产品和组合，涵盖神经及外周血管器械市场及血管闭合装置市场，这些市场具有高增长潜力和低渗透率的特点。
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股权结构：最大股东为赵中博士（11.22%），其他主要股东还包括OAP IV (HK) Limited（7.62%）、先进制造产业投资基金（有限合伙）（6.16%）、Schroders Plc（5.86%）等。公司股权结构分散但稳定。
市场概况与竞争环境
重点产品介绍
- 神经血管介入产品：包括用于颅内缺血性卒中、颅内出血性卒中、颅内狭窄、颅内通路和颈动脉狭窄适应症的产品。
- 外周血管介入产品：涉及动脉血管、静脉血管和血透通路适应症，如外周PTA球囊扩张导管、药物洗脱PTA球囊扩张导管、高压PTA球囊扩张导管等。
研发能力及发展方向
- 公司持续投入研发，拥有强大的产品管线，涵盖多个细分市场，旨在通过创新技术满足未被满足的临床需求。
管理团队
- 公司管理层由经验丰富的行业专家组成，具备深厚的专业背景和丰富的市场经验。
财务状况
- 近年来，公司营业收入快速增长，从2019年的0.049亿元增长至2022年的3.341亿元，CAGR高达308.53%。毛利率从2019年的24.2%提升至2022年的75.6%，显示公司盈利能力显著增强。
盈利预测与投资建议
- 预计2023-2025年，公司收入将分别达到4.98亿、7.49亿、10.87亿人民币，净利润则从亏损转为盈利，分别为-1.18亿、0.036亿、0.98亿。根据DCF模型，目标价设定为18.15港元，给予“买入”评级。
风险提示
- 医疗器械行业的政策风险、市场竞争加剧、新产品研发风险、市场接受度不确定性等。
财务报表摘要
- 财务指标：包括营业收入、净利润、每股收益（EPS）等，展示了公司业绩的快速增长和盈利能力的提升。
总结
归创通桥作为中国神经和外周血管介入医疗器械领域的领军企业，凭借其在产品研发、市场布局和管理团队的优势，正迎来高速成长期。在全球医疗市场尤其是中国医疗市场快速发展的背景下，公司有望通过其创新产品和技术，满足不断增长的医疗需求，实现业务的持续扩张和市场领先地位的巩固。
