关键要点总结
业绩与增长
- 收入增长：归创通桥-B（2190.HK）2022年全年收入达到3.34亿元人民币，同比增长87.8%，主要得益于神经血管介入产品业务的增长（69.9%）和外周血管介入产品（30.1%）的贡献。
- 盈利能力：毛利额同比增长91.6%，毛利率提升至75.6%，较2021年同期增长2.0%。净亏损大幅收窄，从2021年的1.01亿元减少至0.26亿元。
商业化与销售策略
- 销售团队扩张：自2020年以来，销售人员从37人扩张至133人，覆盖3300家医院，推动了产品的广泛应用。
- 专业营销：通过举办国内外会议和培训活动，加强了产品在卒中中心的渗透，特别是神经血管介入产品（缺血性脑卒中产品）的销售显著增长。
- 区域扩展：在海外地区实现销售收入增长125.2%，特别是在欧洲、中东和非洲地区的销售表现突出。
管线与产品
- 产品组合：拥有13款已获药监局注册的神经血管介入产品，5款产品处于临床阶段，预计至2025年底前将有额外15款产品获得国家药监局批准。
- 核心产品：包括血栓抽吸导管、全显影取栓支架、血流导向装置等，针对颅内缺血性卒中的产品解决方案提高了手术成功率和效率。
- 外周血管介入：推出外周静脉支架系统、外周可解脱带纤维毛栓塞弹簧圈和血管缝合器等产品，进一步丰富了产品线。
投资观点
- 市场潜力：公司管线丰富，聚焦解决临床痛点，具有广阔的国产替代空间。
- 估值：当前市值37亿港元，认为存在严重低估，建议积极关注。
财务数据概览
- 营业额：从2019年的4.92亿元增长至2022年的334.09亿元，年复合增长率高达87.78%。
- 毛利率：从2019年的24.2%提升至2022年的75.6%。
- 净利润：从亏损扩大至亏损，随后大幅收窄，显示运营效率的提升。
结论
归创通桥-B展现出强劲的收入增长和盈利能力改善趋势，通过有效的商业化策略和产品创新，公司正迅速扩大其市场份额。未来增长潜力和估值的重新评估提供了积极的投资前景。
