2022年归母净利润同比下降74.92%，预计2023Q2业绩拐点将至

报告要点总结

盈利能力分析

• 2022年：受原材料成本上升影响，公司毛利率降至14.68%，较上年下降5.42个百分点，原材料成本占总收入比例升至58.62%，同比增加5.61个百分点。净利率为2.51%，同比下滑8.06个百分点，主要原因是诉讼赔偿及预计负债高达1.24亿元。
• 2023Q1：镍等原材料价格高位运行，导致公司毛利率进一步降至11.02%，净利率为3.00%，分别同比下滑4.80和1.69个百分点。

长期成长逻辑

• 需求旺盛：军用航发从科研阶段转向量产，带来显著的放量需求，同时国产商用发动机研发提速，高温合金需求持续增长，处于供不应求状态。此外，军用高强钢市场需求同样旺盛，特别是在军机、导弹等领域。
• 高壁垒与稳定格局：高温合金产业因高研发要求、高质量稳定性需求及供应链稳定性形成良好的竞争格局。大规模生产与小批量生产存在显著差异，影响批量与成材率。
• 产能释放：公司正逐步释放新产能，包括200公斤和1吨真空感应炉的投入，预计将推动收入增长。
• 成本与增长展望：随着镍等原材料价格保持下行趋势，加上产能释放带来的规模效应以及成材率提升，预计公司利润将呈现高弹性增长。

投资建议

• 预计公司2023年的净利润将在4亿至8亿元区间。采用PE估值法，预计2023~2025年的归母净利润分别为7.52亿、10.49亿、13.62亿元，对应PE分别为29X、21X、16X。鉴于公司的成长潜力和行业地位，维持“买入”评级。

风险提示

• 公司扩产计划可能未达预期。
• 原材料价格波动可能影响利润表现。

财务报表与主要财务比率

• 财务报表：详细记录了公司收入、成本、费用、利润等财务数据。
• 主要财务比率：包括但不限于毛利率、净利率、资产负债率、流动比率等，反映了公司的盈利能力、偿债能力和流动性状况。

此报告提供了对公司当前盈利挑战、长期增长机会、投资价值评估和潜在风险的全面分析。

发现报告（www.fxbaogao.com）是专业的研报平台，拥有行业内最全的报告库。这里的用户量非常大，很多专业人士都在用。我们覆盖了宏观、行业、公司及财报等所有内容，报告数量惊人。凭借先进的技术和简单的页面设计，我们助您高效筛选信息，不再为找资料发愁。来这里，轻松获取关键数据，让您的投资决策更加靠谱。