2022年年报点评：业绩大幅提升，储能、微逆持续放量

德业股份2022年年报显示，公司全年实现营收59.56亿元，同比增长42.89%；实现归母净利润15.17亿元，同比增长162.28%。业绩高增长主要得益于欧美需求的持续高景气、公司销售渠道的不断开拓以及储能、微逆等产品的高增速。公司毛利率与净利率分别达到38.03%/25.58%，同比+15.08Pcts/+11.70Pcts；费用率方面，公司22年销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.63%/2.49%%/-2.57%，同比+0.45Pcts/+0.25Pcts/-2.78Pcts。公司逆变器收入同比高增，微逆市场空间广阔。22年公司逆变器实现收入39.57亿元，同比+230.41%，占公司总营收的66.44%。其中储能逆变器收入24.18亿元，同比+354.19%，出货29.90万台，同比+325%；微型逆变器收入8.07亿元，同比+657.95%，出货80.24万台，同比+680%；组串式逆变器7.04亿元，同比+30.65%，出货24.69万台，同比+15%。公司研发团队围绕产品差异化战略，产品与市场适配度高，产品性能及质量优越，研发团队牵头产品技术降本，突出产品高性价比，进一步提升产品市场竞争力。此外，公司已在储能电池产品方面展开布局，23年2月，德业BOS-G系列高压锂电池亮相西班牙GENERA2023展会，该产品采用方便快捷的即插即用嵌入式设计，电池容量范围为20.48kWh至61.44kWh，支持-20°C至55°C的超宽工作温度范围，满足极端环境条件的要求，能够满足日益增长的户用和储能需求。公司储能、微逆出货量超预期，且储能电池产品有望提供新增量，故上调盈利预测，预计公司23-25年营收分别为124/202/293亿元，归母净利润为27/44/61亿元，现价对应PE倍数24x/15x/11x，维持“推荐”评级。

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