镁合金龙头快速扩产，汽车轻量化趋势有望提振镁需求

公司概况与发展前景

• 股权结构与战略持股：公司历经二十年深耕镁产业链，于2007年上市，2018年被宝钢金属战略入股，2023年增发后，宝钢金属有望成为公司最大股东，转变成为央企控股企业，为未来发展注入新动力。

• 资源与产能扩张：公司拥有丰富的白云石资源，计划完全投产后开采规模可达4300万吨/年。同时，原镁和镁合金产能预计分别扩大至50万吨/年，产能的翻倍扩张将为公司业绩带来增量。

镁产业的发展与挑战

• 供需分析：中国是镁金属的主要供应国，占据全球90%的产量。然而，环保政策的加强导致部分技术落后、缺乏资金的小型炼镁厂逐渐被淘汰，而行业内的技术革新和资源资产化有望进一步降低炼镁成本。

• 市场需求增长：汽车工业是镁应用的主要领域，国内单车用镁量虽已有增长，但仍低于欧美标准。预计随着汽车轻量化趋势的推进，国内单车用镁量将在2025年达到25kg，2030年达到45kg，镁模板和镁储氢材料的市场需求亦有望增长。

盈利预测与估值

• 业绩预测：公司预计2023-2025年营收分别为112.22亿、164.80亿、238.78亿人民币，归母净利润为7.69亿、13.15亿、18.13亿，对应PE分别为20.46倍、12.39倍、8.98倍。

• 评级与建议：鉴于公司通过产业链一体化优势实现上中下游的全面发力，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 价格波动风险：镁价下跌超出预期可能压缩公司单吨利润，影响业绩。
• 需求不足风险：镁需求增长未达预期可能导致新增产能无法充分利用，影响利润。
• 产能投放风险：公司产能的全面投放面临建设延期、项目终止等不确定性，可能降低未来几年的业绩增长速度。

发现报告（www.fxbaogao.com）汇聚了全网最全的研报资源，数量之多令人惊叹。作为金融圈用户量极大的平台，我们覆盖了宏观、行业、公司及财报等全领域。我们追求极致的效率，设计极简，技术领先，帮您从海量数据中迅速抓取重点。无论是行业研究还是投资分析，这里都是您高效获取信息、实现精准决策的得力工具。