铁矿石&钢材周度报告：需求偏弱，粗钢全年平控

全球商品研究·铁矿石&钢材 兴证期货.研发产品系列 需求偏弱，粗钢全年平控 2023年4月17日 星期一周度观点 钢材：需求偏弱，粗钢全年平控 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于3950元/吨（周环比-80），上海热卷4.75mm汇总价4200元/吨（周环比-50），江苏钢坯Q235汇总价3910元/吨（周环比-60）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 美国3月CPI同比5%，PPI同比2.7%，均低于预期，CME美联储观察显示5月加息25BP概率下行。 基建方面，一季度地方债发行2.1万亿，同比增加约3000亿元，其中专项债1.67万亿，主要投向基建。3月新增社融5.38万亿，其中人民币贷款3.89万亿，企业中长贷仍是增长主要贡献；M2增速12.7%，全面超预期。不过，最新的央行一季度货币例会表态，删除了“逆周期调节”和“加大宏观政策调控力度”，二季度货币可能会环比收窄。海关最新数据，以美元计价，3月外贸出口额同比增长14.8%，大超预期。据Mysteel调研，中国大型钢厂5月船期出口订单接单情况较好，部分钢厂开始接6月订单。 供需最新数据，本周钢联螺纹钢小样本表需310.7万吨，低于市场预期，热卷供增需减，供需面转弱。据财新，2023年粗钢产量调控政策定调为平控，即在2022年10.18亿吨基础上不增不减，下半年再根据实施情况进行动态调整。 兴证期货.研发中心 黑色研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 周度报告 原料端，铁矿近强远弱，5-9月差扩大至110元/吨；一季度山西煤炭供应3.35亿吨，同比增加8.9%，创单季新高，且进口蒙煤维持高位，港口库存累积，高价焦煤快速下跌让利其他品种。 后期来看，短期成材需求仍是黑色系核心驱动逻辑，4月需求或不及预期，建议反弹布空；中期主要关注粗钢减产力度，或对原料形成较大利空。仅供参考。 铁矿石：近强远弱 行情回顾 现货报价，普式62%价格指数118.95美元/吨（周环比-0.65），日照港超特粉747元/吨（周环比-21），PB粉879元/吨（周环比-19）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 基本面，钢联最新数据，澳洲巴西19港铁矿发运总量2352.1万吨，环比减少309.7万吨，二季度海外矿山发运环比将增加；45港到港总量2269.4万吨，环比增加12.7万吨；247家日均铁水产量继续增加至246.7万吨。港口日均疏港量降至319.23万吨，45港总库存降241.47万吨至12911.5万吨。 另一方面，由于废钢到货量和用量的持续上升，对铁矿替代作用有所增加。 综上，247家钢企日均铁水攀升至246.7万吨，对铁矿形成利好，叠加粗钢减产，预计铁矿近强远弱。仅供参考。 风险提示 原料焦煤、铁矿供应增加；粗钢减产力度。 周度报告 一、 宏观数据追踪 一季度社融超预期，居民端信贷得到修复；基建投资高增长。根据央行最新的一季度货币例会表态，二季度货币增速可能放缓。 图1. 社会融资规模 图2. 居民中长期贷款增量 数据来源：兴证期货研发部，中国人民银行 数据来源：兴证期货研发部，中国人民银行 图3. 重大项目开工 图4. 地方政府专项债 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，财政部 0200004000060000800001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月社融规模增量（亿元）2020202120222023-200002000400060008000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月居民中长期贷款增量（亿元）20202021202220230510151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国重大项目开工（万亿元）202120222023050001000015000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月地方政府专项债券发行情况（亿元）2020202120222023 周度报告 二、钢材高频数据跟踪 1.1 期现价格价差 上周钢价下跌，热卷基差扩大。 图5. 螺纹钢现货价格 图6. 热卷现货价格 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图7. 螺纹钢主力基差 图8. 热卷主力基差 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 海外热卷价格偏强，2月板材出口395万吨，同比增长66.6%。 32004200520062001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月杭州螺纹钢价格（元/吨）2020202120222023300040005000600070001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月上海热卷价格（元/吨）2020202120222023-600-400-20002004006008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月螺纹主力基差2020202120222023-20002004006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月热卷主力基差2020202120222023 周度报告 图9. 国际热卷价格对比 图10.国内外热卷价差 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 卷螺差走强，冷热轧价差小幅扩张。 图11.卷螺价差 图12.冷热轧价差 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.2 成本利润 焦煤供应增加，焦炭第二轮提降。 050010001500200025002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04国内外热卷市场价格对比（美元/吨）中国市场价格美国中西部欧盟市场价日本市场价-200020040060080010002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04国内外热卷进出口价差（美元/吨）东南亚CFR-中国FOB美国CFR-中国FOB欧盟CFR-中国FOB-400-20002004006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月热轧-螺纹价差（元/吨）20202021202220232004006008001000120014001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月冷轧-热轧价差（元/吨）2020202120222023 周度报告 图13.铁矿石价格指数 图14.废钢价格指数 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图15.焦煤价格指数 图16.焦炭价格指数 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 模型测算，长流程螺纹钢即期利润-43元/吨，电炉利润-75元/吨，热卷利润28元/吨。 图17.螺纹钢长流程即期利润 图18.螺纹钢短流程即期利润 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，富宝资讯 400900140019001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月铁矿石价格指数（元/吨）202020212022202320003000400050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月废钢价格指数（元/吨）2020202120222023110021003100410051001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月低硫主焦煤价格指数（元/吨）202020212022202315002500350045001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月焦炭价格指数（元/吨）2020202120222023-5000500100015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月螺纹钢利润（元/吨）2020202120222023-5000500100015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月独立电炉平均利润（元/吨）2020202120222023 周度报告 1.3 供应 铁水日均产量增至246.7万吨，电炉产能利用率环比下滑；热卷产量大幅增加；废钢供应高增。粗钢初步定为平控，上半年铁水同比高增，意味着下半年环比将明显下滑。 图19.高炉产能利用率 图20.电炉产能利用率 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图21.螺纹产量 图22.热卷产量 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 7080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月247家钢企高炉产能利用率（%）2020202120222023020406080100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周85家独立电弧炉产能利用率（%）2020202120222023200250300350400450第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周螺纹钢周产量（农历）（万吨）20202021202220232602803003203403601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月热卷周产量（万吨）2020202120222023 周度报告 图23.钢厂废钢到货量 图24.钢厂废钢日耗量 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.4 需求 螺纹钢需求转弱，旺季落空。水泥和混凝土产能利用率同比弱于往年。 图25.螺纹表观消费 图26.线材表观消费 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 0204060801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月钢厂到货量:废钢:全国(147家)-富宝202020212022202302040601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月钢厂日耗量:废钢:全国-富宝20202021202220230100200300400500600第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周螺纹钢周消费量（农历）（万吨）2020202120222023050100150200250第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周线材周消费量（农历）（万吨）2020202120222023 周度报告 图27.主流贸易商建材成交（螺纹+线材） 图28.混凝土产能利用率