2022年报及2023一季报点评：低点已过，创新业务增长强劲

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海康威视年度及季度业绩回顾与展望

年度业绩概览：

• 2022年，海康威视实现营业收入831.66亿元，同比增长2.14%。
• 净利润情况：归属于上市公司股东的净利润为128.37亿元，同比下降23.59%；扣非后净利润为123.31亿元，同比下降25.02%。

季度业绩亮点：

• 2023年一季度，公司营收162.01亿元，同比下滑1.94%；归母净利润18.11亿元，同比下滑20.69%，但跌幅较前有所收窄，显示经济复苏迹象。

业务板块分析：

• 智能物联产品：通过构建全面的智能物联AI体系，覆盖广泛行业和应用场景，推动PBG（政府业务）、EBG（企业业务）、SMBG（中小型企业业务）三大业务板块发展。
• PBG业务：2022年收入161.35亿元，下滑15.79%，预期将受益于政府财政状况的恢复。
• EBG业务：收入165.05亿元，下滑0.75%，云眸企业级SaaS平台的沉淀预示着未来收入增速和盈利质量的提升。
• SMBG业务：收入124.97亿元，下滑7.36%，2023年有望受益于经济复苏和中小企业数字化转型的加速。

创新业务表现：

• 智能机器人：2022年营收39.16亿元，同比增长41.81%，聚焦于工业物联网、智慧物流和智能制造。
• 汽车电子：2022年营收19.05亿元，增长33.06%，受益于国内乘用车市场增长、新能源车渗透率提升和国产品牌市场份额的增长。

海外业务进展：

• 实施“一国一策”战略，深耕全球市场，2022年海外业务收入约263亿元，同比增长19.51%。
• 在全球设立72家分子公司及办事处，新增迪拜研发中心，增强物流仓建设和呼叫中心设置，提升本地服务能力和响应速度。

投资建议与风险提示：

• 投资建议：鉴于公司作为智能物联AI领域的龙头，业绩有望随经济复苏而改善，创新业务和海外业务持续高增长，预计2023-2025年归母净利润分别为164、194、228亿元，PE分别为25X、22X、18X，维持“推荐”评级。
• 风险提示：包括行业竞争加剧、AI技术创新风险和技术落地不及预期等。