2022年报及2023一季报业绩点评：逆变器盈利能力突出，储能业务爆发式增长

德业股份2022年实现盈利15.17亿元，同比增长162.3%。2022年公司实现营收59.56亿元，同比增长42.9%；实现归母净利润15.17亿元，同比增长162.3%；2022全年毛利率38%，同比+15.1pct，净利率25.6%，同比+11.7pct，对应2022Q4实现营收18.8亿元，环比+10.7%；22Q4实现归母净利润5.9亿元，环比+23.8%；22Q4毛利率47.8%，环比+5.7pct，净利率31.7%，环比+3.5pct；2023Q1公司实现营收20.9亿元，同比+147.88%，环比+10.8%，实现归母净利润5.89亿元，同比+346.4%，环比-0.2%；23Q1毛利率43.1%，同比+18.7pct，环比-4.7pct，净利率28.2%，同比+12.6pct，环比-3.4pct。储能业务爆发式增长，盈利能力突出。公司2022年储能逆变器出货29.9万台，同比+325%，贡献收入约24.18亿元，其中我们估计22Q4储能逆变器出货11.1万台，环比+1%，2023Q1出货约12.3万台，同比+349%，环比+11%，实现营收约9.9亿，受IGBT单管降价、公司一体化水平提升和汇兑收益影响，公司22Q4/23Q1储能逆变器毛利率均超过50%；同时，公司向工商业储能应用场景拓展，目前储能逆变器功率段扩充至3KW-100KW，我们预计23年公司储能逆变器出货80万台，其中包含户储70万台，工商业储能10万台，全年平均毛利率保持在50%以上。储能电池包方面，2023年开始起量，显著贡献业绩，我们估计23

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