周观REITs2023年4月第2周：REITs市场继续下行，流动性环比下降

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略周报 2023年04月15日 策略周报 证券分析师 吴开达 姓名 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 资格编号：S11305XXXXXX 港股执业证号：非必填 邮箱：xxxxx＠tebon.com.cn 肖峰 姓名 资格编号：S0120522080003 邮箱：xiaofeng＠tebon.com.cn 资格编号：S11305XXXXXX 港股执业证号：非必填 邮箱：xxxxx＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 1.《数字中国产业星图数字中国系列二-》，2023.4.13 2.《中法贸易与依赖度分析中国贸易链研究系列-》，2023.4.11 3.《社融脉冲集结号 ——普林格与盈利周期跟踪》，2023.4.11 4.《春季攻势，其疾如风》，2023.4.9 5.《本周REITs市场下行周观REITs2023年4月第1周-》，2023.4.8 REITs市场继续下行，流动性环比下降 周观REITs2023年4月第2周 [Table_Summary] 投资要点：  市场表现方面，本周REITs市场下行，中航首钢绿能REIT（1.52%）领涨。大类资产方面，中证REITs指数下跌1.92%，REITs总指数下跌1.39%，经营权REITs指数下跌1.51%，产权REITs指数下跌1.20%。大类资产角度，REITs总指数跑输沪深300指数0.63个百分点，跑输中证全债指数1.55个百分点，跑输南华商品指数0.87个百分点。REITs细分类别方面，中航首钢绿能REIT、嘉实京东仓储基础设施REIT、华安张江光大园REIT领涨，涨跌幅分别为1.52%、0.59%、0.10%。建信中关村产业园REIT、中金安徽交控REIT、富国首创水务封闭式REIT领跌，涨跌幅分别为-6.16%、-3.80%、-2.91%。本周大宗交易成交额总计5134.85万元。  相关性方面，近250日中，中证REITs指数与沪深300、中证全债和南华商品指数之间的相关性分别为0.33、0和0.15；产权REITs指数与沪深300、中证全债和南华商品指数之间的相关性分别为0.32、-0.03和0.08；经营权REITs指数与沪深300、中证全债和南华商品指数之间的相关性分别为0.27、0.02和0.15。近20日中，与中证REITs指数相关性最高的指数为中证转债，相关系数为0.676。 REITs内部相关性方面，近250日中，产业园区REITs指数和仓储物流REITs指数的内部相关性最高，相关系数为0.77。近20日中，产业园区REITs指数和交通基础设施REITs指数的内部相关性最高，相关系数为0.83。 REITs细分类别方面，近250日生态环保REITs指数与对应板块相关性相对较强。具体来看，产业园区、仓储物流、生态环保和交通基础设施REITs指数和对应股票板块之间的相关系数分别为0.2、0.28、0.34和0.27。近20日生态环保REITs指数与对应板块相关性相对较强，产业园区、能源设施、仓储物流、保租房、生态环保和交通基础设施REITs和对应板块之间的相关系数分别为0.3、0.17、0.27、0.21、0.59和0.43。 REITs对应个股表现方面，近250日中，红土创新盐田港REIT、富国首创水务封闭式REIT和中航首钢绿能REIT与对应股票具有相对较强的相关性，相关系数分别为0.25、0.21和0.18。近20日中，华安张江光大园REIT、华夏杭州和达高科产园REIT和嘉实京东仓储基础设施REIT与对应股票具有相对较强的相关性，相关系数分别为0.29、0.24和0.19。  流动性方面。成交额方面，本周REITs总成交额(MA5)为3.97亿元，环比上周下降9.1%，产权和经营权成交额(MA5)分别为1.96和2.01亿元，环比上周分别变化了-7.7%和-10.5%。细分来看，园区基础设施、能源基础设施、仓储物流、保障性租赁住房、生态环保、交通基础设施类REITs本周的MA5成交额分别为1.12、0.74、0.58、0.18、0.22、1.13亿元，环比上周分别变化了-12.9%、-2.0%、14.8%、-21.5%、-12.8%、-15.8%，其中本周MA5成交额最大的REITs类型是交通基础设施，占比28.3%。成交量方面，本周REITs总成交量(MA5)为0.74亿份，环比上周下降7.4%，产权和经营权成交量(MA5)分别为0.51和0.23亿份，环比上周分别变化了-5.5%和-11.4%。细分来看，园区基础设施、能源基础设施、仓储物流、保障性租赁住房、生态环保、交通基础设施类REITs本周的MA5成交量分别为0.3、0.08、0.13、0.06、0.04、0.13亿份，环比上周分别变化了-9.0%、-0.9%、16.8%、-20.2%、-20.5%、-14.8%，其中本周MA5成交量最大的REITs类型是园区基础设施，占比40.4%。换手率方面，本周REITs换手率为5.5%，环比上周下降20.0%，产权和经营权换手率分别为5.8%和4.9%，环比上周分别变化了-11.7%和-26.6%。细分来看，园区基础设施、能源基础设施、仓储物流、保障性租赁住房、生态环保、交通基础设施类REITs本周的MA5换手率分别为7.0%、7.5%、3.2%、 策略周报 2/ 21 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4.1%、5.7%、4.7%，环比上周分别变化了-20.0%、-16.6%、-15.4%、-20.0%、-9.2%、-12.2%。  估值方面，平安广交投广河高速REIT的估值收益率最高。估值方面，园区基础设施REITs中，建信中关村产业园REIT的PV倍数最小，为0.98；国泰君安东久新经济REIT的估值收益率最高，为5.83%。能源基础设施REITs中，中信建投国家电投新能源REIT的PV倍数最小，为1.09；中航京能光伏REIT的估值收益率最高，为5.71%。仓储物流REITs中，中金普洛斯REIT的PV倍数最小，为1.15；中金普洛斯REIT的估值收益率最高，为5.34%。保障性租赁住房REITs中，华夏基金华润有巢REIT的PV倍数最小，为1.11；华夏基金华润有巢REIT的估值收益率最高，为5.35%。生态环保REITs中，中航首钢绿能REIT的PV倍数最小，为1.23；中航首钢绿能REIT的估值收益率最高，为5.61%。交通基础设施REITs中，平安广交投广河高速REIT的PV倍数最小，为0.74；平安广交投广河高速REIT的估值收益率最高，为9.02%。  风险提示： REITs基础资产项目未来经营情况具有不确定性；募集说明书中测算的未来现金流可能无法准确反应实际情况；募集发行进度不及预期。 策略周报 3/ 21 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行业动态 ...................................................................................................................... 6 2. 一级市场 ...................................................................................................................... 7 3. 市场表现 .................................................................................................................... 10 4. 相关性 ....................................................................................................................... 14 5. 流动性 ....................................................................................................................... 18 6. 估值 ........................................................................................................................... 20 7. 风险提示 .................................................................................................................... 20 策略周报 4/ 21 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：2023年REITs相关大事件概览 ............................................................................. 7 图2：一级市场REITs持续扩容 ...................................................................................... 8 图3：REITs上市首日涨跌幅&市值 ................................................................................. 8 图4：各大类资产本周表现对比 ..................................................................................... 10 图5：REITs指数趋势.................................................................................................... 11 图6：