能源化工期权日报期权研究2023年4月13日 星期四【基本面信息】 橡胶：截至2023年4月7日，上期所天然橡胶库存195405（-1280）吨，仓单187070（-520）吨。20号胶库存48495（6069）吨，仓单39301（2418）吨。 甲醇：库存方面，港口库存总量报76.66万吨，环比-2.64万吨。企业库存环比+0.65万吨，报38.92万吨。传统需求方面除氯化物与MTBE外其他均出现明显回落，总体需求走弱明显。江浙MTO开66.93%，环比维稳，整体甲醇制烯烃开工74.66%，环比-5.06%。 PVC：PVC库存表现不佳，上游厂库累库2万吨，预售走平，华东累库2K，库存绝对值仍然很高，压力很大。 【期权分析及策略建议】（1）橡胶期权 橡胶（RU2305）经过前期的持续大幅下跌后，跌幅收窄，形成空头压力线下的宽幅矩形区间弱势震荡，涨幅0.17%报收于11600；期权隐含波动率上升0.99%报收于22.94%，持仓量PCR较低位置窄幅盘整报收于0.37。操作建议，沪胶维持一周多以来低位弱势区间盘整震荡；橡胶期权隐含波动率小幅波动升，持仓量PCR维持在较低水平。构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情急速反弹大涨，则逐渐平仓离场，如RU2305期权，S_RU2305P11250@10，S_RU2305P11500@10和S_RU2305C120000@10，S_RU2305C11750@10。（2）甲醇期权 甲醇（MA306）延续一个多月以来的空头下跌趋势，上周以来加速下跌，本周以来跌幅有所收窄，涨幅0.80%报收于2404，期权隐含波动率下降1.21%报收于20.05%，持仓量PCR小幅盘整平报收于0.48。操作建议，甲醇延续空头下跌趋势，跌幅收窄；甲醇期权隐含波动率小幅下降，持仓量PCR维持至较低水平。构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大涨，则逐渐平仓离场，如MA306期权，S_MA306P2325@10，S_MA306P2350@10和S_TMA306C2375@10，S_MA306C2350@10。（3）PTA期权 PTA（TA306）维持两周多以来连续报收阳线的多头上涨趋势，上周以来冲高回落后维持近一周的高位震荡，跌幅0.36%报收于6034，期权隐含波动率下降0.45%报收于28.49%，持仓量PCR大幅下降报收于1.84。操作建议，PTA延续多头突破上涨后高位大幅震荡，形成多头趋势方向上高位盘整；PTA期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR逐渐下降仍维持高位2.00以上。构建卖看跌期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如TA306期权，B_TA306P6000@10，B_TA306P5900@10和S_TA306P6200@10，S_TA306P6300@10。（4）塑料期权 塑料（L2309）前一周以来低位弱势震荡逐渐回暖上升，而后受阻回落延续弱势偏空头区间震荡，涨幅0.25%%报收于8087；期权隐含波动率下降0.29%报收于14.24%，持仓量PCR小幅下降报收于1.01。操作上建议，塑料维持一周多以来的宽幅矩形区间盘整震荡；塑料期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR小幅盘整震荡。构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨，则平仓离场，如L2309期权，S_L2309-P-7900@10，S_L2309-P-8000@10和S_L2309-C-8100@10，S_L2309-C-8200@10。（5）聚丙烯期权 聚丙烯（PP2309）反弹上升受阻回落延续弱势偏空，震荡下行，涨幅0.32%报收于7542；期权隐含波动率下降0.52%报收于13.44%，持仓量PC大幅下降报收于1.41。操作上建议，聚丙烯前期的弱势盘整震荡后逐渐下行，而后维持一周多以来空头压力线下区间震荡，市场行情维持偏空头格局；聚丙烯期权隐含波动率小幅下降回落，持仓量PCR大幅度下跌。构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取方向性收益和时间价值，若市场行情快速大涨至低行权价，则平仓离场，如PP2309期权，S_PP2309-P-7400@10，S_PP2309-P-7500@10和S_PP2309-C-7500@10，S_PP2309-C-7600@10。（6）PVC期权 PVC（V2309）维持近三周以来空头压力线下的宽幅矩形区间盘整震荡，而后逐渐下行回落，跌幅1.00%报收于6061；期权隐含波动率下降0.36%报收于17.46%，持仓量PCR小幅盘整报收于0.80。操作上建议， PVC维持近三周以来空头压力线下的宽幅矩形区间盘整震荡，市场行情整体表现为弱势偏空头；PVC期权隐含波动率大幅下跌，持仓量PCR快速上涨至0.80以上。构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大跌，则平仓离场，如V2309期权，S_V2309-P-6000@10，S_V2309-P-6100@10和S_V2309-C-6100@10，S_V2309-C-6200@10。交易咨询号Z0015541卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321 【市场行情】期权品种标的合约RURU2305MAMA2306PTATA2306LPGPG2306LL2309PPPP2309PVCV2309【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数11,500188.0080.0011,60811.000.098.00122,40039.5047.002,3934.500.19-11.50 266,000154.50146.006,009-114.00 -1.86 -25.50 264,65092.20154.404,58871.001.57-74.20 288,100228.00257.008,07124.000.30-16.00 1177,500230.50206.507,524-15.50 -0.21 -18.00 1176,100220.00214.506,106-47.50 -0.77 44.50117注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化24.8117.9822.940.9920.1819.9020.05-1.21 28.0428.9028.49-0.45 25.4325.4825.450.8414.0414.4314.24-0.29 13.6713.2413.44-0.52 19.1915.4917.46-0.36 【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化18,7807,077-0.23 44,56316,3610.0184,30270,9180.16113,97254,6910.03278,191306,322-0.04 118,060217,441-0.19 7,6056,860-0.16 4,4284,474-0.11 6,2986,684-0.01 3,7063,448-0.09 5,3075,989-0.42 3,4004,785-0.27 6,4805,699-0.06 12,4469,954-0.03 PG230629.5032.5126.50L23091.060.93PP23091.131.41PG23060.901.01期权标的合约PP230917.2219.14MA23060.840.480.37V230921.5023.2819.7215.29数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部TA23061.101.84V23090.880.80数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部2023-08-07L23092023-08-07PP23092023-08-07PG23062023-05-10到期日RU2305L230917.1818.9915.37量-PCR持仓-PCRRU23050.382023-04-24TA230629.6032.0827.12MA230623.4025.1921.62MA23062023-05-08期权标的合约MA20UPLOWRU230524.3225.4023.23数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部8,087.0020.000.2512.3149.67数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部24.000.3215.0156.426,061.00-61.00 -1.00 23.8072.867,542.00期权标的合约TA23062023-05-08V23094,662.00122.002.693.0127.352,404.0019.000.8010.4324.876,034.00-22.00 -0.36 32.8299.363.8945.04涨跌涨跌幅(%)成交量(万)成交额(亿)收盘价11,600.0020.000.17 【标的价量关系】图1: 橡胶主力合约走势图图2: 甲醇主力合约走势图图3 PTA主力合约走势图11,735.00 010203040506011,00011,50012,00012,50013,00013,50014,0002022-09-302022-10-122022-10-172022-10-202022-10-252022-10-282022-11-022022-11-072022-11-102022-11-152022-11-182022-11-232022-11-282022-12-012022-12-062022-12-092022-12-142022-12-192022-12-222022-12-272022-12-302023-01-052023-01-102023-01-132023-01-182023-01-302023-02-022023-02-072023-02-102023-02-152023-02-202023-02-232023-02-282023-03-032023-03-082023-03-132023-03-162023-03-212023-03-242023-03-292023-04-032023-04-072023-04-12成交量(万)收盘价2,435.00 0751502253002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,8002,9002022-09-302022-10-122022-10-172022-10-202022-10-252022-10-282022-11-022022-11-072022-11-102022-11-152022-11-182022-11-232022-11-282022-12-012022-12-062022-12-092022-12-142022-12-192022-12-222022-12-272022-12-302023-01-052023-01-102023-01-132023-01-182023-01-302023-02-022023-02-072023-02-102023-02-152023-02-202023-02-232023-02-282023-03-032023-03-082023-03-132023-03-162023-03-212023-03-242023-03-292023-04-032023-04-072023-04-12成交量(万)收盘价5,886.00 0801602403204004804,5005,0005,5006,0006,5002022-09-302022-10-122022-10-172022-1