2022年年报点评：光储推动业绩高增，数据中心基本盘稳固

公司年度及季度业绩回顾与展望

年度业绩概览：

• 2022年：公司实现营业收入44.01亿元，较上年增长56.84%；归母净利润6.56亿元，同比增长75.90%；扣非归母净利润6.08亿元，同比增长90.07%。
• 研发投入：持续加大自主研发投入，2022年研发费用为1.73亿元，同比增长19.7%，研发水平保持行业领先地位。

季度业绩预测：

• 2023年第一季度：预计实现归母净利润2.00-2.70亿元，同比增长268%-397%；扣非归母净利润1.90-2.60亿元，同比增长335%-495%。

主要业务亮点：

• 新能源业务：光储业务高速增长，收入达18.37亿元，同比增长465.06%。产品销售量和生产量分别增长515.43%和529.89%。公司与国内外重要客户建立合作关系，特别是在大型光伏电站、工商业/户用分布式光伏及储能领域取得显著成果。海外业务拓展迅速，成功进入户储市场。
• 充电桩业务：收入增长33.20%，在多个领域持续参与项目，市场潜力大。
• 数据中心业务：保持平稳增长，库存量增长37.09%，为未来订单储备资源。受益于新型基础设施建设和“东数西算”工程，预期市场将持续高增。

投资建议：

• 预计2023-2025年营收分别为82.25、117.16、155.99亿元，年均复合增长率约为33.1%；归母净利润分别为10.77、15.73、21.97亿元，年均复合增长率约为39.7%。
• 基于4月12日收盘价，对应2023-2025年的市盈率分别为26X、18X、13X。
• 维持“推荐”评级。

风险提示：

• 原材料价格波动：上游原材料价格上涨可能增加成本压力。
• 供应链风险：供应链中断可能影响生产效率和交付能力。
• 市场竞争：加剧的市场竞争可能导致利润空间缩小。

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