2024年半年报点评：分销基本盘稳固，自主品牌业务保持高增

2024年上半年，公司实现营收625.62亿元，同比增长12.52%；归母净利润5.09亿元，同比增长17.52%，业绩符合市场预期。

分销业务基本盘稳固，微电子业务营收增速亮眼：IT分销及增值服务业务实现营业收入598.3亿元，同比增长9.8%，毛利率提升0.3个百分点至3.5%，利润总额7.2亿元；微电子业务实现收入97.6亿元，同比增长39.7%，带动整体分销业务复苏，并引入华为海思等更多国产半导体品牌。

积极布局AI，云业务持续高增：数云服务及软件业务实现营业收入14.4亿元，同比增长62.7%，毛利率提升6.8个百分点至19.1%，利润总额3265万元；公司发布“神州问学AI原生赋能平台”，深圳人工智能计算中心项目落成。

信创与AI驱动，自主品牌业务高速增长：自有品牌产品业务实现营业收入26.6亿元，同比增长45.5%，毛利率提升1.7个百分点至10.5%，利润总额4403万元；信创业务收入21.9亿元，同比增长73.3%，毛利率12.1%；神州鲲泰人工智能服务器收入5.6亿元，同比增长273.3%，公司在运营商、金融、政企等关键行业保持优势，并进军国防、安平等行业。

盈利预测与投资评级：随着AI算力建设需求提升，分销业务加速增长；云业务在AI加持下打开新空间；信创和AI算力国产化推动自主品牌业务高增。公司三大业务皆迎来增长动力。维持2024-2026归母净利润预测为14.71/17.37/19.44亿元，维持“买入”评级。

风险提示：国产化政策推进不及预期；技术发展不及预期；行业竞争加剧。