绿城服务2025年报点评：业绩保持增长，物管业务基本盘稳固

事件： 公司发布2025年报，2025年公司实现营业收入191.64亿元，同比增长7.1%，归母净利润8.80亿元，同比增长12.1%。 要点： 营收业绩保持增长，费用管控成效显著 2025年公司实现营业收入191.64亿元，同比增长7.1%，分业务板块来 看 ， 公 司 物 业 服 务 、园 区服 务 、咨 询服 务 收 入 分 别 为136.44/27.56/27.64亿元，占比分别为71.2%/14.4%/14.4%。公司实现归母净利润8.80亿元，同比增长12.1%。毛利率较去年同期提高0.5个百分点至17.3%，净利率为4.91%，同比提升0.06个百分点。公司2025年销售费用率和管理费用率分别为1.59%和5.95%，同比下降0.35和0.52个百分点。 股票数据 总股本/流通(亿股)31.35/31.35总市值/流通(亿港元)121.94/121.9412个月内最高/最低价(港元)5.36/3.81 物管业务基本盘稳固，管理面积扩张 受到公司在管面积稳定增长影响，公司物业管理服务收入136.44亿元，同比增长10.0%，毛利率较去年同期增加0.6个百分点至14.3%。截至2025年末，公司物业服务在管面积达5.66亿平方米，同比增长11.2%，总储备面积3.31亿平方米，同比下降7.4%，公司在管项目达到3823个，覆盖了全国31个省、直辖市及自治区的195个城市。2025年公司平均物业费为3.24元/平/月，同比较去年基本持平。 相关研究报告 证券分析师：徐超电话：18311057693E-MAIL：xuchao@tpyzq.com分析师登记编号：S1190521050001 现金储备充裕，回款速度加快 截至2025年末，公司现金及现金等价物53.2亿元，同比增长9.6%，主要是经营活动现金净流入增加。定期存款16.87亿元，同比增长50.8%，贸易及其他应收款项58.93亿元，同比增长5.7%，增幅小于营收增幅，年内公司也加强了对回款的考核及管控，进一步加快了回款的速度。2025年经营活动所得现金净额15.28亿元，同比增长3.6%。 证券分析师：戴梓涵电话：18217681683E-MAIL：daizh@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524110003 投资建议： 公司物业管理基本盘表现稳健，管理面积不断扩张，现金储备充裕，费用率下降，盈利能力持续提升，我们预计公司2026/2027/2028年归母净 利 润 为10.20/11.61/13.12亿 元 ， 对 应26/27/28年PE分 别 为10.46X/9.19X/8.13X，给予“买入”评级。 风险提示：房地产行业政策风险；市场拓展不及预期 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。