0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321能源化工期权日报期权研究2023年4月12日 星期三【基本面信息】 橡胶：截至2023年4月7日，上期所天然橡胶库存195405（-1280）吨，仓单187070（-520）吨。20号胶库存48495（6069）吨，仓单39301（2418）吨。 甲醇：库存方面，港口库存总量报76.66万吨，环比-2.64万吨。企业库存环比+0.65万吨，报38.92万吨。传统需求方面除氯化物与MTBE外其他均出现明显回落，总体需求走弱明显。江浙MTO开66.93%，环比维稳，整体甲醇制烯烃开工74.66%，环比-5.06%。 PVC：PVC库存表现不佳，上游厂库累库2万吨，预售走平，华东累库2K，库存绝对值仍然很高，压力很大。 【期权分析及策略建议】（1）橡胶期权 橡胶（RU2305）经过前期的持续大幅下跌后，跌幅收窄，形成空头压力线下的宽幅矩形区间弱势震荡，涨幅0.26%报收于11565；期权隐含波动率下降2.11%报收于21.95%，持仓量PCR较低位置窄幅盘整报收于0.36。操作建议，沪胶维持一周多以来低位弱势区间盘整震荡；橡胶期权隐含波动率小幅波动升，持仓量PCR维持在较低水平。构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情急速反弹大涨，则逐渐平仓离场，如RU2305期权，S_RU2305P11250@10，S_RU2305P11500@10和S_RU2305C120000@10，S_RU2305C11750@10。（2）甲醇期权 甲醇（MA306）延续一个多月以来的空头下跌趋势，上周以来加速下跌，跌幅0.29%报收于2366，期权隐含波动率下降0.81%报收于21.26%，持仓量PCR小幅盘整平报收于0.45。操作建议，甲醇延续空头下跌趋势，且空头力量加强；甲醇期权隐含波动率大幅下降，持仓量PCR维持至较低水平。构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大涨，则逐渐平仓离场，如MA306期权，S_MA306P2325@10，S_MA306P2350@10和S_TMA306C2375@10，S_MA306C2350@10。（3）PTA期权 PTA（TA306）维持两周多以来连续报收阳线的多头上涨趋势，上周以来冲高回落后维持近一周的高位震荡，跌幅0.07%报收于6028，期权隐含波动率上升0.18%报收于28.94%，持仓量PCR小幅盘整报收于2.03。操作建议，PTA延续多头突破上涨后高位大幅震荡，形成多头趋势方向上高位盘整；PTA期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR逐渐下降仍维持高位2.00以上。构建卖看跌期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如TA306期权，B_TA306P6000@10，B_TA306P5900@10和S_TA306P6200@10，S_TA306P6300@10。（4）塑料期权 塑料（L2309）前一周以来低位弱势震荡逐渐回暖上升，而后受阻回落延续弱势偏空头，跌幅0.24%%报收于8041；期权隐含波动率下降0.05%报收于14.53%，持仓量PCR小幅下降报收于1.02。操作上建议，塑料空头压力下反弹回升后快速下跌延续震荡下行趋势；塑料期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR小幅盘整震荡。构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨，则平仓离场，如L2309期权，S_L2309-P-7900@10，S_L2309-P-8000@10和S_L2309-C-8100@10，S_L2309-C-8200@10。（5）聚丙烯期权 聚丙烯（PP2309）反弹上升受阻回落延续弱势偏空，震荡下行，跌幅0.07%报收于7502；期权隐含波动率下降3.01%报收于13.97%，持仓量PC大幅上升报收于1.67。操作上建议，聚丙烯前期的弱势盘整震荡后逐渐下行，而后维持一周多以来空头压力线下区间震荡，市场行情维持偏空头格局；聚丙烯期权隐含波动率快速下降回落，持仓量PCR快速上涨。构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取方向性收益和时间价值，若市场行情快速大涨至低行权价，则平仓离场，如PP2309期权，S_PP2309-P-7400@10，S_PP2309-P-7500@10和S_PP2309-C-7500@10，S_PP2309-C-7600@10。（6）PVC期权 PVC（V2309）维持近三周以来空头压力线下的宽幅矩形区间盘整震荡，跌幅0.23%报收于6118；期权隐含波动率快速下降4.20%报收于17.82%，持仓量PCR小幅盘整报收于0.83。操作上建议， PVC维持近三周以来空头压力线下的宽幅矩形区间盘整震荡，市场行情整体表现为弱势偏空头；PVC期权隐含波动率大幅下跌，持仓量PCR快速上涨至0.80以上。构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大跌，则平仓离场，如V2309期权，S_V2309-P-6000@10，S_V2309-P-6100@10和S_V2309-C-6100@10，S_V2309-C-6200@10。交易咨询号Z0015541卢品先投研经理 【市场行情】期权品种标的合约RURU2305MAMA2306PTATA2306LPGPG2306LL2309PPPP2309PVCV2309【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数11,500187.0090.0011,59759.000.5132.00132,37551.0038.002,38823.000.9722.00276,000225.00106.506,119152.502.5690.50274,500126.80110.004,517189.804.394.80298,000275.00228.008,047323.504.196.001187,500244.50205.007,54039.500.5337.501186,100258.00200.006,158-12.00 -0.19 40.00118注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化23.6919.0921.95-2.77 22.3019.7421.26-0.81 27.0430.6028.941.1824.7324.5024.611.6414.4514.6014.53-0.05 14.1313.8613.97-3.01 19.2016.3517.82-4.20 【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化14,5158,7810.0345,64316,268-0.02 118,89881,319-0.13 114,95251,572-0.07 193,175220,892-0.15 99,843202,6830.015,1865,488-0.03 3,0483,409-0.09 3,2263,449-11.08 2,5122,566-0.07 3,4875,3861.492,0273,3930.3210,1219,556-0.85 10,7568,904-0.07 成交量(万)成交额(亿)收盘价11,565.0030.000.264.3450.11涨跌涨跌幅(%)4,512.008.000.182.3621.292,366.00-7.00 -0.29 9.6422.886,028.00-4.00 -0.07 24.6974.4824.2425.4723.01数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部8,041.0019.000.248.3933.66数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部-5.00 -0.07 12.5547.136,118.00-14.00 -0.23 24.0573.767,502.00期权标的合约TA23062023-05-08V2309L230917.2518.9715.53量-PCR持仓-PCRRU23050.602023-04-24TA230629.3732.1626.58MA230623.4225.1721.67MA23062023-05-08期权标的合约MA20UPLOWRU23052023-08-07L23092023-08-07PP23092023-08-07PG23062023-05-10到期日RU23050.36V230921.5523.2219.8915.47数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部TA23061.142.03V23090.940.83数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部PG230629.6232.5026.74L23091.071.02PP23091.541.67PG23061.061.12期权标的合约PP230917.2819.09MA23060.680.45 【标的价量关系】图1: 橡胶主力合约走势图图2: 甲醇主力合约走势图图3 PTA主力合约走势图11,730.00 010203040506011,00011,50012,00012,50013,00013,50014,0002022-09-292022-10-112022-10-142022-10-192022-10-242022-10-272022-11-012022-11-042022-11-092022-11-142022-11-172022-11-222022-11-252022-11-302022-12-052022-12-082022-12-132022-12-162022-12-212022-12-262022-12-292023-01-042023-01-092023-01-122023-01-172023-01-202023-02-012023-02-062023-02-092023-02-142023-02-172023-02-222023-02-272023-03-022023-03-072023-03-102023-03-152023-03-202023-03-232023-03-282023-03-312023-04-062023-04-11成交量(万)收盘价2,418.00 0751502253002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,8002,9002022-09-292022-10-112022-10-142022-10-192022-10-242022-10-272022-11-012022-11-042022-11-092022-11-142022-11-172022-11-222022-11-252022-11-302022-12-052022-12-082022-12-132022-12-162022-12-212022-12-262022-12-292023-01-042023-01-092023-01-122023-01-172023-01-202023-02-012023-02-062023-02-092023-02-142023-02-172023-02-222023-02-272023-03-022023-03-072023-03-102023-03-152023-03-202023-03-232023-03-282023-03-312023-04-062023-04-11成交量(万)收盘价5,990.00 0801602403204004804,5005,0005,5006,0006,5002022-09-292022-10-112022-10-142022-10-192022-10-242022-10-272022-1