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滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2023年4月12日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數20,485 0.8%3.6%中資企業指數6,950 0.8%3.7%紅籌指數4,073 2.1%10.2%滬深300指數4,100 -0.1%5.9%上海A股3,473 -0.1%4.1%上海B股293 0.1%4.1%深圳A股2,238 0.1%8.3%深圳B股1,195 0.1%3.3%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指33,684 0.3%1.6%標普5004,108 -0.0%7.0%美國納斯達克指數12,031 -0.4%15.0%日經平均指數28,013 0.3%7.4%英國富時指數7,785 0.6%4.5%法國證商公會指數7,390 0.9%14.2%德國法蘭克福指數15,655 0.4%12.4%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)2,003 0.6%9.9%鋼價(美元/盎司)1,907 5.4%10.2%銀價(美元/盎司)25 0.8%4.6%原油(美元/桶)81 -9.3%1.5%銅價(美元/盎司)8,854 0.8%5.8%鋁價(美元/盎司)2,302 -1.3%-3.2%鉑價(美元/盎司)998 0.1%-6.8%鋅價(美元/盎司)2,757 -1.1%-7.2%小麥(美分/蒲式耳)674 -0.7%-14.6%玉米(美分/蒲式耳)627 -0.4%-6.8%糖(美分/磅)N/AN/A41.1%黃豆(美分/蒲式耳)1,497 0.7%-2.3%PVC(美元/噸)N/AN/A4.4%CRB 指數274 1.0%3.0%BDI########VALUE!3.0%匯率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.80.9133.70.96.9港元0.10.117.011.50.9歐羅1.18.6145.91.07.5日元0.05.90.70.70.1瑞郎1.18.71.0148.07.6人民幣0.11.10.119.40.1市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A愛爾蘭83 -2.4%義大利139 -0.6%葡萄牙207 -0.0%西班牙108 0.3%波動率指數19 3.0% 最 新 研 究 報 告 日 期公司分析員23年4月3日美东汽车 (1268 HK)崔喻盛23年3月31日其利工業集團 (1731 HK)新華滙富研究23年3月28日永達 (3669 HK)崔喻盛23年3月17日361度(1361 HK)崔喻盛23年3月13日東方電氣(1072 HK)崔喻盛23年3月1日信義能源 (3868 HK)崔喻盛23年2月28日信義玻璃 (868 HK)李錦明23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產 (123 HK)李錦明23年1月18日永達 (3669 HK)崔喻盛23年1月17日特步国际 (1368HK)崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車 (9868 HK)崔喻盛22年11月2日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛22年10月19日維達國際(3331 HK)崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛22年9月2日電動汽車更新崔喻盛22年8月31日永達 (3669 HK)崔喻盛今日焦點: ►舜宇光學科技（2382.HK-HK$96.75）3月出貨數據點評企業消息/報告簡評►手機需求仍待修復，車載業務持續擴張手機鏡頭出貨量為8433萬件，環比增長4.5%，同比下降29.8%。舜宇光學公佈了三月出貨數據，其中手機鏡頭出貨量為8433萬件，同比下降29.8%，二月份手機鏡頭出貨量同比下降26.0%。手機鏡頭出貨量下降的原因為22年同期出貨量基數較高，且現時整體智能手機市場需求仍然疲軟。一季度公司手機鏡頭出貨量總共為2.32億件，同比下降35.8%。我們認為由於智能手機市場需求仍然低迷，手機鏡頭產品的ASP在上半年仍面臨壓力，預計上半年手機鏡頭業務毛利率為20%左右。手機鏡頭模組出貨量為3639萬件，環比增長20.3%，同比下降24.1%。公司手機鏡頭模組的出貨量環比增長20.3%，主要是由於一月份公司部分產品提前出貨，使得二月份出貨量基數較低（二月份手機鏡頭模組出貨量為3025萬件，同比下降39.2%）。公司一季度手機鏡頭模組出貨量共1.07億件，同比下降27.3%。公司手機鏡頭模組業務的毛利率較為穩定，保持在5-8%左右。我們認為公司手機相關產品的出貨量在二季度仍將承壓，隨著手機行業庫存調整逐步結束，以及智能手機更換週期的推動下，公司手機業務在三季度有望改善。車載鏡頭出貨量為721萬件，同比增長23.2%。在車載業務方面，由於供應鏈芯片缺貨情況逐步緩解，高級輔助駕駛系統搭載率的提升以及自動駕駛等級的逐步提高，公司一季度車載鏡頭出貨量達到2431萬件，同比增長27.6%，其中三月車載鏡頭出貨量為721萬件，環比下降9.0%，同比增長23.2%。公司指引23年車載鏡頭出貨量增長15%，車載業務毛利率維持在40%左右。隨著ADAS和自動駕駛技術的發展，以及激光雷達市場規模的穩步上升，公司車載業務正處於高速成長期，公司的發展動力有望從手機業務向汽車等業務進行切換。我們的觀點：我們認為23年上半年手機相關業務的競爭仍將對ASP構成壓力，可能使公司23年上半年整體毛利率降至19%以下（21年毛利率為23.3%，22年為19.9%）。目前公司估值為23年25.0倍P/E，我們認為其估值較為合理。公司上半年手機相關產品出貨量仍然承壓，建議投資者在當前水平保持謹慎。（曲卓妮） 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明2023年4月12日 圖1：公司三月及一季度出貨數據 資料來源：公司數據，新華滙富研究 圖2：公司HLS/HCM/VLS產品出貨情況 資料來源：公司數據，新華滙富研究 產品類別 (千件)三月出貨量同比增長一季度出貨量同比增長玻璃球面鏡片1,639-57.3%3,459-57.2%手機鏡頭84,334-29.8%231,678-35.8%車載鏡頭7,20623.2%24,30827.6%其他鏡頭3,940-52.5%15,368-45.7%手機攝像模組36,389-24.1%107,355-27.3%其他光電產品1,971-58.8%6,851-37.8%顯微儀器18,2565.1%68,3267.5% 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明2023年4月12日滙富股票覆蓋列表H A N G S E N G C H IN A E N T IN D X名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間市盈率(倍)*股息收益率過去表現最後更新日期(%)(HK$)(%)歷史1年期2年期2年期5D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI20,485.240.811.69.89.03.9%0.96.0(4.8)國企指數HSCEI6,950.370.89.68.98.03.7%0.47.8(4.9)滬深300指數SHSZ3004,100.15(0.1)14.814.810.82.5%0.23.42.0福耀玻璃3606HK97,086 32.85(1.6)長倉41.5026.315.814.812.14.5%(1.9)(2.1)(9.5)1-Sep-20北控城市資源3718HK1,836 0.51(1.9)長倉1.80252.96.64.73.83.9%(8.9)(10.5)(23.9)30-Mar-21濱江服務3316HK7,408 26.80(0.6)長倉23.50(12.3)13.112.09.22.8%1.319.917.0N/A比亞迪電子285HK54,866 24.35(0.6)中性17.60(27.7)25.916.912.11.3%7.513.0(4.3)N/A中國利郎1234HK4,682 3.91(1.0)長倉5.3236.19.27.16.79.5%0.8(2.3)(1.8)N/A中國軟件國際354HK15,801 5.220.2長倉12.80145.217.611.89.30.9%2.6(0.2)(25.7)27-Oct-20天倫燃氣1600HK4,555 4.511.3長倉8.7092.98.85.64.85.8%(5.3)(12.8)1.826-Feb-20兌吧集團1753HK538 0.50(5.7)長倉5.551010.0N/A**N/A**N/A**N/A**(10.7)(3.8)(27.5)N/A中滙集團382HK3,028 2.705.9長倉4.5066.74.64.03.67.5%7.1(3.6)(28.7)3-May-22訓修實業1962HK412 0.60(1.6)長倉1.75191.76.2N/A**N/A**N/A**11.117.60.026-Jan-21華虹半導體1347HK46,552 35.60(5.3)中性26.30(26.1)13.114.413.70.0%3.210.020.529-Jul-21金蝶國際268HK46,642 13.42(0.1)中性17.6231.3N/A**N/A**N/A**0.0%5.0(5.0)(19.1)20-Aug-20美東汽車1268HK19,187 14.267.7長倉22.9460.930.514.911.14.3%(14.0)(6.4)(28.0)6-Jan-23明源雲909HK9,347 4.884.3中性28.00473.8N/A**N/A**N/A**0.2%(3.7)(1.2)(38.8)N/A珩灣科技1523HK2,714 2.47(0.8)長倉1.70(31.2)15.212.19.81.1%(4.3)(6.4)7.46-Aug-20寶勝國際3813HK3,569 0.671.5長倉2.80317.934.06.74.14.8%1.5(18.3)(28.7)16-Nov-20丘鈦科技968HK80,116 9.00(0.6)長倉17.2091.121.015.911.93.9%(3.8)2.0(12.1)10-Aug-22舜宇光學2382HK106,120 96.754.9長倉160.8066.238.528.222.30.8%0.611.7(0.2)17-Aug-22信利國際732HK3,351 1.061.0長倉2.80164.211.1N/A**N/A**N/A**(3.6)3.9(20.3)8-Apr-21信義能源3868HK17,931 2.413.9長倉3.9865.118.013.211.38.4%3.41.7(18.6)1-Mar-23信義玻璃868HK57,993 14.065.6長倉18.6032.311.19.77