请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年04月09日储能产业链周评（4月第2周）行业研究 · 行业周报电力设备新能源 · 储能投资评级：超配（维持评级）储能电芯显著降价，光热发电规模化发展可期证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003证券分析师：李恒源021-60875174lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009证券分析师：陈抒扬0755-81982965chenshuyang@guosen.com.cnS0980523010001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议【储能指数】•本周储能指数下跌2.3%，低于市场变动幅度（+2.0%~+2.1%）。其中，结构件（-6.1%）、PCS（-4.5%）、系统（-3.8%）、电芯（-2.4%）、消防（-0.4%）、温控（+0.6%）等环节自制涨跌幅指数均跑输市场。【电芯报价】•锂盐价格持续下降，储能电芯报价滞后下行。碳酸锂价格持续走低，本周已跌至22.5万元/吨，较年初报价下降了29.25万/吨。因储能电池报价存在滞后性，储能电池本周报价下降幅度较大，但从年初至今的跌价幅度基本符合原材料锂盐降价节奏。根据鑫椤锂电统计数据，本周电力储能方型电芯报价0.765元/Wh，较上周报价下降0.130元/Wh，较年初报价下降0.215元/Wh；本周户用储能方型电芯报价0.735元/Wh，较上周报价下降0.130元/Wh，较年初报价下降0.200元/Wh。【行业动态】•国家能源局发布《国家能源局综合司关于推动光热发电规模化发展有关事项的通知》。通知内容涵盖：1）要充分认识光热发电规模化发展的重要意义；2）积极开展光热规模化发展研究工作，“十四五”期间每年新增开工规模达到3GW；3）结合沙漠、戈壁、荒漠地区新能源基地建设，尽快落地一批光热发电项目，目前风光大基地项目清单中已明确1.5GW光热项目；4）提高光热发电项目技术水平。【重点公司公告】•科士达：公司发布2022年度业绩快报及2023年一季报业绩预告。2022年公司实现营业收入44亿元（同比+56.84%），归母净利润6.56亿元（同比+75.82%），其中Q4实现营收16.61亿元（同比+73.3%，环比+36.4%），Q4实现归母净利润2.1亿元（同比+127.8%，环比-8.5%）；同时公司发布2023年一季度业绩预告，2023年一季度公司预计实现营业收入14.0亿元，较上年同期增长150%，归属于上市公司股东的净利润为2.0亿元至2.7亿元，主要系公司光储业务的订单和出货量不断增加叠加数据中心IDC业务保持稳定增长态势，以致公司整体业绩增速较快。•首航新能源：IPO过会。3月31日，公司公告首航新能源首次公开发行股票申请符合发行条件、上市条件和信息披露要求。首航新能2022年预计实现营业收入43.00-45.00亿元，同比增长135.53%-146.49%；预计实现归母净利润8.25-8.65亿元，同比增长341.53%-362.94%。2022H1储能逆变器+储能电池营收占比为55.68%，光伏逆变器业务营收占比为43.95%。【投资建议】•近日，中关村储能产业技术联盟发布《储能产业研究白皮书2023》，2022全球新型储能新增装机20.4GW，同比增长+96%；国内新型储能新增装机7.3GW/15.9GWh，同比分别增长200%/280%，预计2023年全球光储市场需求将同比提速，中国企业将有望进一步提升在全球市场中的竞争力。建议关注：（1）光伏和储能逆变器领先供应商（阳光电源、上能电气、锦浪科技、固德威、德业股份、盛弘股份）；（2）前瞻性布局海内外大储系统业务的企业（东方日升、南网科技、金盘科技、智光电气）；（3）原材料价格下降后成本持续领先的电池企业（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源）；（4）抽水蓄能设备供应和建设头部企业（东方电气、中国电建、中国能建、中国能源建设）。【风险提示】储能装机不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能板块动态行情回顾图1：上证指数、沪深300指数与储能指数走势图2：本周上证、沪深300、储能指数及储能各环节自制涨跌幅指数行情资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 注：该图指数均为Wind提供，代码分别是000001.SH、000300.SH、884790.WI。以上证指数至沪深300变动区间代表市场变动情况，下同。•储能指数：2023年初至今储能指数有所回落（-9.9%），2022年初至今储能指数有所下降（-13.9%）。•本周行情：本周储能指数下跌2.3%，低于市场变动幅度（+2.0%~+2.1%）。其中，结构件（-6.1%）、PCS（-4.5%）、系统（-3.8%）、电芯（-2.4%）、消防（-0.4%）、温控（+0.6%）等环节自制涨跌幅指数均跑输市场。资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。2.0%2.1%-2.3%-4.5%-3.8%0.6%-2.4%-0.4%-6.1%-7.0%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%上证指数沪深300储能指数储能PCS储能系统储能温控储能电芯储能消防储能结构件01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00022-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-03上证指数沪深300储能指数 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容0 50 100 150 200 250 300 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-04上证指数沪深300储能指数储能PCS储能系统储能温控储能电芯储能消防储能结构件0 20 40 60 80 100 120 140 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-04储能PCS储能系统储能温控储能电芯储能消防储能结构件储能板块动态行情回顾图3：2022年初至今上证、沪深300及储能各环节自制涨跌幅指数走势图4：2022年初至今储能各环节自制PE指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日初始指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。•2023年初至今涨跌幅：2023年初至今储能自制涨跌幅指数下跌8%，低于市场变动幅度（+6%~+7%）。其中，储能结构件（-25%）、PCS（-19%）、电芯（-14%）、系统（-13%）、温控（+2%）、消防（+4%）等环节自制指数跑输市场。•2023年初至今PE变动：当前储能各环节PE指数倍数及2023年初至今变动幅度分别为储能消防（34x，+16x）、温控（33x，0x）、系统（31x，-1x）、PCS（29x，-9x）、电芯（22x，-4x）、结构件（18x，-12x）。本周储能各环节PE指数呈下降趋势，其中，电芯（+0.6x）涨幅最大，结构件（-2.6x）跌幅最大。资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 注：储能结构件PE指数以2022年6月7日作为基准日，其余PE指数以2022年1月4日为基准日，成分股PE作算术平均处理。指数名称涨跌幅指数名称涨跌幅上证指数7%储能温控2%沪深3006%储能电芯-14%储能指数-10%储能消防4%储能PCS-19%储能结构件-25%储能系统-13%指数名称PE现值PE变动储能PCS29x-9x储能系统31x-1x储能结构件18x-12x储能温控33x0x储能电芯22x-4x储能消防34x16x2023年初至今涨跌幅2023年初至今PE变动 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能板块动态行情回顾图5：储能PCS环节自制PE指数走势图7：储能温控环节自制PE指数走势图8：储能电芯环节自制PE指数走势图6：储能系统环节自制PE指数走势图9：储能消防环节自制PE指数走势图10：储能结构件环节自制PE指数走势资料来源：上述各图数据均来源于Wind，国信证券经济研究所整理0 20 40 60 80 100 120 140 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 10 20 30 40 50 60 70 80 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 10 20 30 40 50 60 70 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 10 20 30 40 50 60 70 80 90 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 5 10 15 20 25 30 35 40 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 10 20 30 40 50 60 70 80 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120232022 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能个股一致预期与估值表1：一致预期与估值（2023年4月7日）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 注：PB历史分位数起始日期为2018年1月1日；总市值、归母净利润等指标单位为亿元。子行业证券代码证券简称本周涨跌幅总市值归母净利润（22）22年同比归母净利润（23）23年同比归母净利润（24）24年同比PE（22）PE（23）PE（24）PBPB近五年分位数PCS605117.SH德业股份-3.6%594 13.0 125%25.264%38.050%45.623.515.617.425%300693.SZ盛弘股份-6.8%113 1.7 52%3.138%4.340%65.636.726.310.686%300648.SZ星云股份-2.3%54 1.2 52%1.8386%3.068%46.329.817.75.244%688390.SH固德威-3.7%343 5.1 82%14.0115%22.460%67.624.415.318.429%300763.SZ锦浪科技-4.5%506 10.8 129%22.2104%32.446%46.722.815.613.030%002518.SZ科士达-2.0%267 6.3 70%10.255%14.139%42.126.218.97.988%300827.SZ上能电气-4.3%133 1.1 91%3.7233%6.165%118.435.821.714.466%系统688063.SH派能科技-4.4%412 10.6 234%24.895%35.442%39.016.611.711.31%002121.SZ科陆电子-8.0%121 0.6 109%2.62474%5.3105%198.946.922.818.489%300274.SZ阳光电源-5.1%1,477 30.7 94%57.375%76.333%48.125.819.48.660%300118.SZ东方日升-2.6%310 10.9 2678%18.685%2