储能产业链周评（9月第5周）：储能公司出海频获大单，储能电芯价格持续下跌

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年10月1日储能产业链周评（9月第5周）行业研究·行业周报电力设备新能源·储能投资评级：超配（维持评级）储能公司出海频获大单，储能电芯价格持续下跌证券分析师：李恒源021-60875174lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009联系人：李全021-60375434liquan2@guosen.com.cn联系人：徐文辉021-60375426xuwenhui@guosen.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议【储能指数】•本周储能指数上涨3.2%，其中，储能温控（+6.0%）、PCS（+4.8%）、系统（+3.9%）、结构件（+2.6%）、消防（+1.5%）、电芯（+0.7%）。【行业数据更新】•本周储能电芯报价下跌0.05元/Wh。其中，电力储能方型电芯报价0.485元/Wh，较年初下跌0.45元/Wh；户用储能方型电芯报价0.505元/Wh，较年初下跌0.475元/Wh。•8月美国1MW以上储能新增装机0.49GW，预计23/24年新增装机分别为9.1/14.1GW。据美国能源信息署（EIA）统计， 8月美国1MW以上储能新增装机0.49GW，同比-8%，环比-68%；2023年1-8月，美国1MW及以上储能新增装机3.8GW，同比增长46%；EIA统计，自2023年9月至2024年底，现计划1MW及以上储能新增装机容量达到19.4GW，其中，2023年9-12月计划储能装机5.3GW，即2023年全年储能装机有望达到9.1GW，同比+121%，2024年计划储能装机14.1GW，同比+54%。【行业动态】•宁德时代：与西澳政府签订约47亿元储能系统合同。近日，西澳大利亚州政府表示，已经与宁德时代签订了价值超过10亿澳元（约合人民币47亿）的储能系统合同。宁德时代将为Kwinana电池二期项目、Collie电池项目合计提供950套EnerC Plus储能系统。据悉，Kwinana二期项目规模为0.2GW/0.8GWh，Collie电池项目规模为0.5GW/2GWh，预计这两个项目将在2025年底前投入运营。•东方日升：预计2023年前三季度业绩12-13.8亿元，同比增长60.56%-84.65%。9月29日，公司发布前三季度业绩预告，预计2023年前三季度业绩12-13.8亿元，同比增长60.56%-84.65%；扣非归母净利润15.2-17亿元，同比增长97.44%-120.82%。2023Q3单季度预计扣非归母净利润6.82-8.62亿元，同比增长131.97%-193.20%，环比增长20.07%-51.76%。•瑞浦兰钧：与两家公司达成18.4GWh电池供货合作。9月12日，瑞浦兰钧与全球知名储能集成商POWIN正式签署8.4GWh印度尼西亚电池采购项目协议。同日，瑞浦兰钧还与美国头部光伏电站系统集成商及太阳能电站开发商SUNPIN SOLAR基于问顶320Ah电池正式签署10GWh框架采购协议。【投资建议】•因储能系统价格持续下探，导致海外储能均出现不同程度的延迟交货的情况发生，建议后续持续关注原材料价格及电芯库存消化情况。建议关注：（1）光伏和储能光储逆变器领先供应商（阳光电源、上能电气、锦浪科技、固德威、德业股份、盛弘股份）；（2）前瞻性布局海内外大储系统业务的企业（东方日升、南网科技、金盘科技、智光电气）；（3）原材料价格下降后成本持续领先的电池企业（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源）；（4）抽水蓄能设备供应和建设头部企业（东方电气、中国能源建设）。【风险提示】储能装机不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00022-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-09上证指数沪深300储能指数2023年初至今涨跌幅储能板块动态行情回顾图1：上证指数、沪深300指数、储能指数走势以及各指数2023年初至今涨跌幅图2：本周上证、沪深300、储能指数及储能各环节自制涨跌幅指数行情资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：该图指数均为Wind提供，代码分别是000001.SH、000300.SH、884790.WI。以上证指数至沪深300变动区间代表市场变动情况，下同。•储能指数：2023年初至今储能指数下跌29.4%，2022年初至今储能指数下跌32.5%。•本周行情：本周储能指数上涨3.2%，其中，储能温控（+6.0%）、PCS（+4.8%）、系统（+3.9%）、结构件（+2.6%）、消防（+1.5%）、电芯（+0.7%）。•本周重点个股涨跌幅：金盘科技（+8.2%）、 盛弘股份（+5.2%） 、阳光电源（+5.2%）、 固德威（+4.0%）、东方日升（+0.8%）、德业股份（+0.3%）。资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。指数名称涨跌幅指数名称涨跌幅上证指数0%储能温控-4%沪深300-5%储能电芯-33%储能指数-29%储能消防-25%储能PCS-44%储能结构件-45%储能系统-32% 0.8%0.5%3.2%4.8%3.9%6.0%0.7%1.5%2.6%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%上证指数沪深300储能指数储能PCS储能系统储能温控储能电芯储能消防储能结构件 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容0 20 40 60 80 100 120 140 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-09储能PCS储能系统储能温控储能电芯储能消防储能结构件储能板块动态行情回顾图3： 2022年初至今储能各环节自制PE指数走势图4：2022年初至今储能各环节自制PE-TTM指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日初始指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。•各环节动态PE：当前储能各环节动态PE倍数为储能温控（39x）、电芯（23x） 、PCS（22x） 、系统（20x）、消防（17x）、结构件（16x）。•各环节PE-TTM：当前储能各环节PE-TTM倍数为储能电芯（40x）、温控（37x）、系统（29x）、结构件（22x），消防（20x），PCS（5x）。资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：储能结构件PE指数以2022年6月7日作为基准日，其余PE指数以2022年1月4日为基准日，成分股PE作算术平均处理。指数名称PE现值PE变动储能PCS22x-16x储能系统20x-12x储能结构件16x-14x储能温控39x6x储能电芯23x-4x储能消防17x-2x2023年初至今PE变动(150)(100)(50)0 50 100 150 200 250 300 350 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-09储能PCS-TTM储能系统-TTM储能温控-TTM储能电芯-TTM储能消防-TTM储能结构件-TTM指数名称TTM-PE现值TTM-PE变动储能PCS5x-88x储能系统29x-30x储能结构件22x-54x储能温控37x-44x储能电芯40x-88x储能消防20x-9x2023年初至今PE变动 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能板块动态行情回顾图8：储能电芯环节自制PE指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图5：储能PCS环节自制PE指数走势图7：储能温控环节自制PE指数走势图6：储能系统环节自制PE指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理;注：东方日升2021Q4出现亏损，故造成2022-TTM PE出现负值资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：普利特2021Q2出现亏损，故造成2022-TTM PE出现负值0 20 40 60 80 100 120 140 160 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120232023-TTM20222022-TTM(40)(20)0 20 40 60 80 100 120 140 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120232023-TTM20222022-TTM0 20 40 60 80 100 120 140 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120232023-TTM20222022-TTM(150)(100)(50)0 50 100 150 200 250 300 350 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120232023-TTM20222022-TTM 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能板块动态行情回顾图9：储能消防环节自制PE指数走势图10：储能结构件环节自制PE指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理0 5 10 15 20 25 30 35 40 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120232023-TTM20222022-TTM0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120232023-TTM20222022-TTM 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能个股一致预期与估值表1：一致预期与估值（2023年9月29日）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：PB历史分位数起始日期为2018年1月1日；总市值、归母净利润等指标单位为亿元。智光电气半年内暂无盈利预测更新子行业证券代码证券简称本周涨跌幅总市值归母净利润（23）23年同比归母净利润（24）24年同比归母净利润（25）25年同比PE（23）PE（24）PE（25）PBPB历史分位数PCS605117.SH德业股份0.3%333 25.669%38.149%51.034%13.08.76.56.97%300693.SZ盛弘股份5.2%94 3.767%5.343%7.236%25.317.713.07.669%300648.SZ星云股份2.2%37 0.8744%2.0161%3.159%49.318.911.93.73%688390.SH固德威4.0%229 16.5154%23.744%32.136%13.99.67.18.12%300763.SZ锦浪科技4.0%315 17.464%25.546%33.632%18.112.49.44.112%002518.SZ科士达2.6%169 10.561%14.639%20.238%16.011.58.34.465%300827.SZ上能电气3.5%107 4.2415%6.861%9.845%25.515.911.07.036%系统68