行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

2022年报点评：自有矿占比不断提升，业绩持续高增长

2023-04-04 马金龙,刘岗,巩学鹏华创证券羡鱼

公司2022年度业绩亮点及展望

营收与利润增长强劲：公司2022年实现营收228.6亿元，同比增长42%，归母净利润2.32亿元，同比增长67%，扣非归母净利润2.47亿元，同比增长72%。
业绩驱动因素：
- 稀土矿产量提升：得益于采矿山平远仁居稀土矿安全生产许可证的获得，公司稀土矿产量大幅增长，2022年产量达1523吨，同比增长123.6%。
- 稀土产品价格上涨：2022年，国内中重稀土矿均价为33万元/吨，同比增长23%。主要稀土产品如氧化镨钕、氧化镝和氧化铽的价格分别同比增长38.6%、-4%和57.5%。
投资收益增加：公司对联营合营企业的投资收益显著增长至1.47亿元，同比增长125%，主要得益于大宝山矿通过技术改进、提高产量和降低成本，全年实现营收20亿元，利润总额3.83亿元，并通过富矿体勘查项目新增铜金属量约4.5万吨。
新矿资源开发进展：公司获得采矿证的新丰左坑矿，储量相当于在采稀土矿山合计资源储量的8倍，预计于2024年建成投产，将推动公司进一步发展。
高端磁材业务拓展：公司定增项目8000t/a高性能钕铁硼永磁材料项目一期（2000吨）已投入运营，且与下游终端客户的合作深入，有望开启新的业务增长点。
中重稀土保护性开采：鉴于中重稀土的稀缺性和开采难度，公司有望满配额生产，其独特的中重稀土资源使其在市场中更具竞争力。
投资建议：公司被看好为国内稀缺的中重稀土资源标的，预计2023-2025年的归母净利润分别为4.9亿、7.9亿和9.7亿元，对应当前市值的PE分别为28倍、17倍、14倍。考虑到行业估值水平，给予公司2023年44倍市盈率的目标价63元，维持“强推”评级。
风险提示：包括下游需求的不确定性、扩产进度的潜在风险。