报告摘要
公司概况：
- 良信股份是一家专注于低压电器产品的公司，其业务范围覆盖新能源、楼宇、电力、数据中心等多个领域。
- 收入结构调整：2022年，公司收入结构发生显著变化，新能源相关业务成为收入占比最大的分类，收入增幅超过90%。
- 业绩表现：全年实现营收41.57亿元，同比增长3.2%，归属净利润4.22亿元，同比增长0.7%。
发展战略：
- 两智一新战略：公司宣布启用新版logo及英文名称（LAZZ EN），并提出“两智一新”战略规划，聚焦于智能配电、智慧人居及新能源市场。
经营状况：
- 成本与费用：2022年整体毛利率为30.6%，同比下降4.6个百分点。通过费用控制，净利率维持稳定，整体净利率为10.1%。
- 资产投资：公司启动海盐智能生产基地建设，规划总投资23.85亿元，规划年产值100亿元。截至2022年底，累计投入10.95亿元，项目进展顺利。
员工激励：
- 员工持股计划：公司推出决策者1号及奋斗者2号员工持股计划，旨在提高管理层和核心员工的积极性与忠诚度。
盈利预测：
- 2023-2025年，预计公司营收分别为53.1亿、66.6亿、83.5亿，归属净利润分别为5.22亿、6.64亿、8.91亿，市盈率为27倍、22倍、16倍。
- 估值：基于两智一新战略的实施及高景气需求领域的把握，给予2023年市盈率28-34倍，合理股价区间为13.1-16.0元，维持“买入”评级。
风险提示：
- 市场竞争加剧、海盐基地投产进度延后、原材料价格波动以及新战略执行进度不及预期。
投资要点：
- 收入与利润增长：收入结构优化，新能源业务快速增长，带动整体业绩提升。
- 成本控制与效率提升：通过整合产品平台、减少SKU、提升研发效率等方式，有效控制成本并提高运营效率。
- 员工激励机制：推出员工持股计划，增强管理层与核心员工的长期激励。
- 战略规划：实施“两智一新”战略，聚焦高增长市场领域，拓展业务布局。
- 盈利预测与估值：基于未来几年的盈利预期，给出合理估值区间，维持积极的投资评级。
结论：
良信股份在面对市场挑战的同时，通过调整收入结构、实施发展战略、优化成本管理及推行员工激励措施，展现出稳健的增长潜力和市场竞争力。随着“两智一新”战略的推进，公司有望在高景气市场需求领域实现持续增长，值得投资者关注。
