纺织服装3月投资策略暨一季报前瞻：牌服饰增长环比提速，海外品牌去库进展良好

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年04月03日超配纺织服装3月投资策略暨一季报前瞻品牌服饰增长环比提速，海外品牌去库进展良好核心观点行业研究·行业投资策略纺织服饰超配·维持评级证券分析师：丁诗洁联系人：关竣尹0755-819813910755-81982834dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cnS0980520040004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装海外跟踪系列二十七-耐克三季度收入增长19%，库存预期财年末回归正常》——2023-03-22《纺织服装双周报（2306期）-服装社零同比转正，看好复苏下景气赛道成长》——2023-03-19《纺织服装双周报（2305期）-品牌服饰线上增长亮眼，板块回调后买点显现》——2023-03-12《纺织服装海外跟踪系列二十六-阿迪达斯业绩下滑71%，展望今年夏季库存明显改善》——2023-03-09《纺织服装品牌力跟踪月报202302期-节后品牌营销积极，国际运动品牌热度回升》——2023-03-05行情回顾：海外股市大盘上行，纺服表现弱于大盘。3月港股、美股、台股大盘上行，A股、美股、台股纺织板块弱于大盘；港股纺织板块与大盘相近。内需和出口：1）1-2月服饰零售复苏明显。2023年1-2月服装社零同比在较高基数下仍然实现增长5.4%，表现亮眼。2）3月越南纺织出口下降，国内开机率同比提升，棉价回调。12月/1月/2月/3月越南纺织品出口同比增速分别为-21%/-24%/0%/-17%。2月中国纺织品/服装出口增速分别为-15%/-22%。近一周内棉/外棉/锦纶丝价格环比+0.5%/+2.2%/+1.2%，棉价仍处于较弱水平，锦纶相对较好。近一周盛泽织机开机率已回升至76%，同比提升3pct，环比明显改善（2020-2021年同期为80pct，2019年同期为90pct），纺织旺季来临，国内订单回暖。2023Q1业绩前瞻：1）A股：2023Q1净利润正增长的公司有盛泰集团（35%）、比音勒芬（26%）、报喜鸟（11%）、歌力思（6%）。2）港股：预计2023Q1，安踏/FILA/李宁/特步零售额分别增长5%/8%/5%/17%。公告和新闻：关注的海外品牌方面，耐克/阿迪/PUMA/LULU分别指引今年收入增长高单/负高单/高单/15-16%，另外这四个品牌均实现库存金额环比上季末下降，库存去化进展良好。其中耐克有信心在2023/5前各市场库存回归健康；阿迪2023春夏减少采购并持续全年，库存预计在2023年夏季得到较好改善；LULU预计库存增长将继续放缓，预计2023年下半年，库存增长将与销售增长相对一致。投资建议：把握消费复苏加速机遇，左侧布局中长期成长制造龙头。消费端，品牌服饰一季度总体呈现逐月改善的趋势，部分公司业绩展望较乐观，进入二季度，社交生活基本回归常态化后，低基数下增长弹性将加速释放，看好景气赛道保持成长性优势以及低估值补涨弹性，重点推荐李宁、安踏体育、比音勒芬、报喜鸟、波司登、特步国际、滔搏。制造端，国际品牌库存延续优化，国内品牌随终端回暖开始去化库存，国内纺织开机率已同比提升，预计全年订单先抑后扬，建议把握左侧低位布局中长期成长个股良机，重点推荐申洲国际、华利集团、台华新材、盛泰集团、伟星股份。风险提示：国际政治风险、汇率与原材料价格波动、系统性风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2022E2023E2022E2023E02331李宁买入54.214281.541.8635.129.102020安踏体育买入99.827082.803.4435.629.0002832比音勒芬买入32.21841.381.7123.318.8002154报喜鸟买入5.1750.360.4514.211.403998波司登买入3.84180.210.2618.214.901368特步国际买入8.72300.350.4225.020.806110滔搏买入6.33900.350.4117.715.402313申洲国际买入72.110843.043.1623.722.8300979华利集团买入52.56132.762.8119.018.7603055台华新材买入11.21000.410.7927.214.1605138盛泰集团买入10.0550.790.9912.610.1002003伟星股份买入9.4970.470.4820.019.5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：港股、美股、台股大盘上行，A股纺服板块表现差于大盘...................5品牌渠道：1-2月服饰零售复苏明显...............................................7制造出口：3月越南纺织出口下降，国内开机率同比提升，棉价回调..................11纺服上市公司2023一季度业绩前瞻..............................................13纺服板块公司公告与行业新闻一览...............................................14投资建议：把握消费复苏加速机遇，左侧布局中长期成长制造龙头...................22风险提示.....................................................................23免责声明.....................................................................24 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：A股大盘与板块指数年初至今行情走势...................................................5图2：港股大盘与板块指数年初至今行情走势..................................................5图3：美股大盘与板块指数年初至今行情走势..................................................5图4：台股大盘与板块指数年初至今行情走势..................................................5图5：A股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至3月29日）...................6图6：A股重点上市公司行情表现（截至3月29日）............................................6图7：港股重点上市公司行情表现（截至3月29日）...........................................7图8：美股/台股重点上市公司行情表现（截至3月29日）......................................7图9：限上整体与服装零售额当月同比........................................................8图10：限上整体与服装零售额累计同比.......................................................8图11：限上实物商品与穿类商品累计同比.....................................................8图12：运动鞋服阿里线上当月销售额同比.....................................................8图13：2023年2月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况.......................................9图14：2023年2月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况.......................................9图15：2023年2月抖音重点品牌销售额及同比情况............................................10图16：2023/1-2023/2得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况.................................10图17：中国与越南纺织服装出口金额当月同比................................................11图18：亚洲纺服主要出口地PMI与中国出口新订单PMI.........................................11图19：柯桥纺织景气指数..................................................................12图20：国内与国际棉价趋势................................................................12图21：盛泽喷水喷气织机开机率............................................................12图22：纱、布产量当月同比................................................................12图23：锦纶丝FDY价格走势................................................................13图24：PA66价格走势......................................................................13图25：中国出口集装箱运价指数............................................................13图26：美元兑人民币汇率走势..............................................................13 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4表1：A股纺服上市公司2023Q1收入前瞻（亿元）.............................................14表2：A股纺服上市公司2023Q1净利润前瞻（亿元）...........................................14表3：港股纺服上市公司2023Q1零售增速前瞻................................................14表4：A股公司公告一览....................................................................15表5：港股公司公告一览...................................................................16表6：行业新闻与海外业绩.................................................................20 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5行情回顾：港股、美股、台股大盘上行，A股纺服板块表现差于大盘3月港股、美股、台股大盘上行，A股、美股、台股纺织板块表现差于大盘；港股纺织板块表现与大盘相近。1.A股：3月大盘下行，纺织制造和品