纺织服装5月投资策略暨年报、一季报总结：钢牌服饰加速增长，纺织制造景气度改善

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年05月07日超配纺织服装5月投资策略暨年报&一季报总结品牌服饰加速增长，纺织制造景气度改善核心观点行业研究·行业投资策略纺织服饰超配·维持评级证券分析师：丁诗洁联系人：关竣尹0755-819813910755-81982834dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cnS0980520040004联系人：刘佳琪010-88005446liujiaqi@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装品牌力跟踪月报202304期-行业发力夏季新品营销，国内运动品牌热度提升》——2023-05-06《纺织服装海外跟踪系列二十三-阿迪达斯一季度净亏损0.4亿欧元，预期年末库存回归正常》——2023-05-06《纺织服装双周报（2308期）-3月服装社零回暖，制造出口订单景气度回升》——2023-04-22《纺织服装行业快评-国际运动休闲品牌去库顺利，左侧布局出口链》——2023-04-15《纺织服装双周报（2307期）-看好国内品牌增长加速，制造出口订单回暖》——2023-04-14行情回顾：4月A股、美股大盘上行，A股、港股、美股纺织制造板块表现弱于大盘；A股品牌服饰由于一季度业绩靓丽，表现优于大盘。内需和出口：4月越南出口疲软，国内纺织制造景气度边际改善。1）3月服饰零售复苏明显。2023年3月服装社零同比增长17.7%，环比1-2月明显加速。2）国内纺织出口、开机率、柯桥指数回暖。3月/4月越南纺织品出口同比变动-17%/-22%。3月中国纺织品/服装出口同比变动+9%/+32%；近一周盛泽开机率同比小幅增加至74%，环比明显提升；4月柯桥纺织景气指数同比/环比提升17%/6%，纺织制造订单边际好转。另外，近期内外棉价仍处于低位，锦纶丝延续小幅上升趋势，海运价持续回落，人民币小幅贬值。纺服年报和一季报总结：从纺服公司2023一季报可见，1）A股品牌服饰：分细分板块看，男装得益于社交场合的恢复，增长弹性更明显；女装和休闲装随着经营环境的改善呈现增长环比向上的趋势；总体而言，大多绩优品牌得益于疫情管控放开收入快速复苏、库存周转明显改善，净利润超预期主要来源于费用严控的延续。2）港股运动品牌：运动品牌保持稳健流水增长，库存和折扣健康，由于基数较高，增速相对男装略慢。3）A股制造代工：大多数制造企业受到海内外品牌去库存影响，订单减少、利润率下滑。其中，华利集团、伟星股份、盛泰集团等业绩韧性相对较好。公募基金持仓：一季度非运动服装持仓明显提升。截至2023Q1末，公募基金前十大重仓股中纺服行业持仓市值为311亿，环比下降8%，占公募基金前十大重仓股总市值比例为0.6%。其中，运动服装持仓市值从224亿元减少至180亿元，非运动服装从64亿元明显提升至91亿元。风险提示：疫情多轮反复、汇率与原料价格波动、贸易战风险、系统性风险。投资建议：把握消费复苏加速机遇，左侧布局中长期成长制造龙头。消费端，多数A股品牌公司一季度业绩符合或好于预期，进入二季度，社交生活基本回归常态化后，低基数下增长弹性将加速释放，看好景气赛道保持成长性优势以及低估值补涨弹性，重点推荐报喜鸟、比音勒芬、李宁、安踏体育、波司登、特步国际、滔搏。制造端，国际品牌库存延续优化，国内品牌随终端回暖库存改善，国内纺织开机率和纺织景气指数回升，预计全年订单先抑后扬，建议把握左侧低位布局中长期成长个股良机，重点推荐申洲国际、华利集团、台华新材、伟星股份。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2023E2024E2023E2024E002154报喜鸟买入6.9990.410.5016.713.7002832比音勒芬买入36.12101.662.0321.817.802331李宁买入49.112951.862.2826.421.602020安踏体育买入84.723983.444.1624.620.403998波司登买入3.33660.260.3112.910.901368特步国际买入8.02120.430.5318.715.206110滔搏买入6.03730.380.4515.813.202313申洲国际买入66.39963.164.2121.015.7300979华利集团买入43.65192.493.1717.513.8603055台华新材买入9.9890.520.7818.912.6002003伟星股份买入9.2970.500.6118.415.0资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：4月A股品牌服饰表现好于大盘.........................................5品牌渠道：3月国内服饰零售复苏明显.............................................7制造出口：4月越南出口疲软，国内纺织制造景气度边际改善........................11纺织服装2022年报和2023一季报总结...........................................13公募基金持仓：一季度非运动服装持股明显增长...................................18纺服板块公司公告与行业新闻一览...............................................19投资建议：把握消费复苏加速机遇，左侧布局中长期成长制造龙头...................27风险提示.....................................................................29免责声明.....................................................................30 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：A股大盘与板块指数年初至今行情走势...................................................5图2：港股大盘与板块指数年初至今行情走势..................................................5图3：美股大盘与板块指数年初至今行情走势..................................................5图4：台股大盘与板块指数年初至今行情走势..................................................5图5：A股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至4月30日）...................6图6：A股重点上市公司行情表现（截至4月30日）............................................6图7：港股重点上市公司行情表现（截至4月30日）...........................................7图8：美股/台股重点上市公司行情表现（截至4月30日）......................................7图9：限上整体与服装零售额当月同比........................................................8图10：限上整体与服装零售额累计同比.......................................................8图11：限上实物商品与穿类商品累计同比.....................................................8图12：运动鞋服阿里线上当月销售额同比.....................................................8图13：2023年3月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况.......................................9图14：2023年3月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况.......................................9图15：2023年3月抖音重点品牌销售额及同比情况............................................10图16：2023/1-2023/2得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况.................................10图17：中国与越南纺织服装出口金额当月同比................................................11图18：亚洲纺服主要出口地PMI与中国出口新订单PMI.........................................11图19：柯桥纺织景气指数..................................................................12图20：国内与国际棉价趋势................................................................12图21：盛泽喷水喷气织机开机率............................................................12图22：纱、布产量当月同比................................................................12图23：锦纶丝FDY价格走势................................................................13图24：PA66价格走势......................................................................13图25：中国出口集装箱运价指数............................................................13图26：美元兑人民币汇率走势..............................................................13图27：基金前10大重仓股中纺服标的市值（百亿元）.........................................18图28：纺服行业重仓股市值占公募基金重仓股市值比例........................................18 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4表1：A股纺服上市公司2022年报业绩.......................................................15表2：港股纺服上市公司2022年报业绩......................................................15表3：港股运动年度流水表现...............................................................16表4：A股纺服上市公司2023Q1业绩.........................................................17表5：港股运动季度流水表现................................