轻工制造4月投资策略暨一季报前瞻：3月新房销售持续回暖，看好家居消费反弹

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年04月04日超配轻工制造4月投资策略暨一季报前瞻3月新房销售持续回暖，看好家居消费反弹核心观点行业研究·行业投资策略轻工制造超配·维持评级证券分析师：丁诗洁联系人：刘佳琪0755-81981391010-88005446dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《女性吸收性卫生用品行业专题-把握市场结构性机遇，优质成长性品牌破局可期》——2023-03-21《轻工制造双周报（2306期）-1-2月家具零售额回暖，地产竣工增长9.7%》——2023-03-19《轻工制造双周报（2305期）-家居企业发力春季家装季，现货浆价持续回落》——2023-03-10《轻工制造3月投资策略-家居业迎战3月大促，浆价回落持续兑现》——2023-03-02《轻工制造双周报（2304期）-节后楼市和客流回暖，阔叶浆现货价格持续回落》——2023-02-20行情回顾：3月A股震荡小幅走跌，轻工板块表现劣于大盘。3月A股大盘指数震荡调整，港股出现较大幅度回调，美股小幅上涨。A股轻工制造板块表现劣于大盘；港股、美股非必须消费品上涨，表现基本与大盘同步。国内现货浆价持续回落，新房与二手房成交回暖。（1）消费端：1-2月社零同比正向增长，家具及日用品零售额增速大幅回暖：1-2月社零同比+3.5%；家具/日用品/文具零售额分别同比+5.2%/+3.9%/-1.1%。（2）制造端：2月全部工业品与造纸及纸制品PPI延续下行趋势，分别同比-1.4%/-2.0%；家具PPI同比+0.8%。（3）浆价纸价：包装纸价下行暂缓，银星外盘报价大幅下调。针叶浆银星4月外盘报价同比上月下调105美元/吨；本周国内针叶浆银星和阔叶浆金鱼主流价较上周分别下降约250元/吨、300元/吨。瓦楞纸较上周上调25元/吨。（4）地产数据：1-2月竣工同比正向增长，2月二手房成交大幅反弹，3月新房销售持续回暖。1-2月地产开工、销售面积下滑幅度大幅收窄至-8.7%和-0.6%；住宅竣工同比+9.7%。成交：2月二手房成交面积同比由负转正，+67.2%；3月1-4周商品房成交分别同比+24.5%/34.5%/66.4%/44.6%。2023Q1业绩前瞻：家居收入确认存在时间差，一季度收入受年底疫情影响；必选消费业绩增长稳健。1)收入端:预计一季度收入有望实现正增长的有志邦家居（0%）、公牛集团（+10%）、喜临门（0%）、百亚股份（+18%）、晨光股份（+18%）；2)净利润有望实现正增长的有志邦家居（+2%）、公牛集团（+10%）、百亚股份（+21%）、晨光股份（+16%）。轻工板块公司公告、行业新闻。1）公司公告：思摩尔国际、华宝国际、恒安国际发布2022年年度业绩公告，百亚股份、晨鸣纸业、晨光股份正式披露2022年年报。宝钢包装发布增发公告；欧派家居、尚品宅配发布股东减持公告。2）行业新闻：央行年内首次降准，支撑了股市楼市；多地城市持续出台刚性与改善性住房需求保障政策。风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。投资建议：楼市和消费持续回暖，看好家居及消费需求复苏。家居板块当前估值位于低位，基本面一季度业绩筑底，随接单逐月回暖，业绩有望逐季修复。此外地产端数据不断催化，新房与二手房成交回暖显著，竣工同比正向增长；消费复苏趋势持续。重点推荐家居和必选消费板块：欧派家居/顾家家居/喜临门/志邦家居/索菲亚/公牛集团/晨光股份/百亚股份。关注造纸链盈利弹性重点推荐太阳纸业/中顺洁柔。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2022E2023E2022E2023E603833欧派家居买入120.78735.734.475.2427.0423.05603816顾家家居买入40.58333.522.182.4718.6116.43603008喜临门买入31.35121.461.461.7221.4718.18603801志邦家居买入32.10100.091.772.0618.1415.58002572索菲亚买入19.50177.911.141.4217.1413.70603195公牛集团买入157.96949.465.156.0230.6726.24603899晨光股份买入49.10455.121.381.9435.5825.31003006百亚股份买入18.1378.020.440.5541.2032.96002078太阳纸业买入12.19340.671.071.2011.4010.16002511中顺洁柔买入12.10161.590.290.4142.2929.41资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情：3月A股震荡小幅走跌，轻工板块表现劣于大盘...............................5A股相关公司3月表现一般，个股股价基本均有下滑........................................6行业数据：1-2月家具及日用品零售额回暖，竣工同比正向增长.......................7消费端：1-2月社零同比正向增长，家具及日用品零售额增速大幅回暖........................7制造端：2月全部工业品与造纸及纸制品PPI延续下行趋势，家具PPI持续上行................8浆价纸价：包装纸价下行暂缓，银星外盘报价大幅下调......................................9地产数据：1-2月竣工同比正向增长，2月二手房成交大幅反弹，3月新房销售持续回暖........10线上数据：2月家居店铺天猫京东增速亮眼，个护店铺三平台实现较好增长，1月各重点关注品类同比为负.................................................................12天猫旗舰店...........................................................................12京东旗舰店...........................................................................13抖音电商.............................................................................14重点关注品类：1月天猫京东平台各品类同比增长为负.....................................15一季度业绩前瞻：家居一季度收入仍受年底疫情影响，必选消费业绩增长稳健.........16公募基金持仓：四季度轻工行业持仓总市值环比上升，造纸和文娱板块关注度提高.....16轻工板块公司公告与行业新闻一览...............................................18公司公告.............................................................................18行业新闻.............................................................................20投资建议：楼市和消费持续回暖，看好家居及消费需求复苏.........................22免责声明.....................................................................25 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：A股大盘与板块指数行情走势...........................................................5图2：港股大盘与板块指数行情走势..........................................................6图3：美股大盘与板块指数行情走势..........................................................6图4：A股/港股/美股大盘与轻工制造相关指数行情表现.........................................6图5：A股相关上市公司行情表现.............................................................7图6：港股相关上市公司行情表现............................................................7图7：社会消费品零售总额及相关细分领域销售额当月同比......................................8图8：全部工业品、家具制造业、造纸及纸制品PPI.............................................8图9：全国出口额、家具出口额、纸品出口额当月同比..........................................8图10：外盘针叶浆阔叶浆价格（美元/吨）....................................................9图11：针叶浆阔叶浆现货价格（元/吨）......................................................9图12：白卡纸和双胶纸价格（元/吨）........................................................9图13：箱板纸和瓦楞纸价格（元/吨）........................................................9图14：房地产开发、销售面积当月同比增速..................................................10图15：房地产开发、销售面积累计同比增速..................................................10图16：30大中城市商品房成交面积同环比增速................................................10图17：一线城市商品房成交面积同环比增速..................................................10图18：二线城市商品房成交面积同环比增速..................................................11图19：三线城市商品房成交面积同环比增速..................................................11图20：十城二手房成交面积及同比增速......................................................11图21：二手住宅价格指数同比增速..........................................................12图22：二手住宅价格指数环比增速..........................................................12图23：新建住宅价格指数同比增速...