2022年报点评：业绩持续高增，宁夏欧晶项目亮眼

欧晶科技股份有限公司2022年年度报告深度解读

业绩持续高增，宁夏欧晶项目亮眼

• 业绩表现：2022年，欧晶科技实现营收14.34亿元，同比增长69%，归母净利润2.38亿元，同比增长79%。第四季度，营收4.95亿元，同比增长137%，归母净利润0.84亿元，同比增长356%，展现出强劲的增长势头。

• 产品表现：石英坩埚收入7.6亿元，同比增长151%。销量方面，石英坩埚销售12.1万只，同比增长44%，主要得益于订单量的增加、产能的快速释放以及原材料的稳定供应。价格方面，销售均价约为6235元/只，主要原因是上游高纯石英砂价格飙升，以及公司在大尺寸坩埚出货占比提升的情况下，通过市场定价策略实现了销售均价的提升。

• 库存与盈利：库存量同比有所下降，反映市场需求旺盛。2022年毛利率为42.6%，相比2021年提高了4.4个百分点，显示出在供不应求的市场环境下，优质供应商拥有更强的议价能力。

2023年展望与增长动力

• 市场需求与产能增长：预计2023年，随着石英涨价的传导、大尺寸化趋势以及产能的进一步释放，公司业绩有望加速增长，全年业绩或超出预期。公司将通过加快IPO募投项目的建设（约6万只坩埚）和欧晶宁夏项目（约8万只坩埚）来满足市场需求。

• 价格与成本：高纯石英砂和优质坩埚的供需紧张局面预计将持续，价格有望进一步提升。预计2023年，石英坩埚销售均价有望达到10000元/只，且有进一步提升的空间。

• 盈利能力预测：在坩埚价格趋势向上的背景下，公司石英坩埚单位净利预计将快速提升。预计2023年毛利率和净利率将进一步提高。

长期战略与价值创造

• 行业与客户发展：伴随光伏行业的高质量发展以及重要客户如TCL中环的布局，欧晶科技将凭借多年积累的经验和持续的研发创新，在合成石英砂试制半导体级石英坩埚等研发项目上创造更多价值，实现光伏新能源产业与半导体产业的双向驱动。

投资建议

• 基本面与评级：作为国内领先的石英坩埚供应商，欧晶科技具备产品性能、技术、客户等多方面的竞争优势。考虑到高纯石英砂行业供需紧张导致的价格上涨趋势，上调了公司2023-2025年的盈利预测，并新增了2025年的预测值。预计2023-2025年的归母净利润分别为7.45亿、10.84亿、14.49亿，对应市盈率为24、16、12倍。鉴于光伏需求的高增长以及行业景气度的上行，公司展现出显著的成长性和稀缺性，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不确定性：下游光伏需求可能未达预期。
• 产能释放风险：产能释放速度可能低于预期。
• 原材料价格波动：原材料价格下跌可能导致产品售价下调，影响单位盈利。