本部主业表现超预期，顺周期三重看点加

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顺丰控股年报点评：业绩亮点与投资展望

财务与经营亮点：

• 全年营收与利润增长：2022年，顺丰控股实现营收2674.9亿元，同比增长29.1%，归母净利润61.7亿元，同比增长44.6%。其中，四季度单季营收683.4亿元，同比下降4.2%，归母扣非净利14.7亿元，同比下降1.8%。

• 业务量与单票收入：全年速运物流业务量110.7亿件，同比增长5.2%，单票收入15.73元，同比增长0.4%。单票扣非净利0.48元，同比增长176.6%。

• 核心业务表现：时效件业务量同比增长9.7%，电商标快件量同比增长21.4%，快运业务竞争格局改善，成本控制优化。

• 多元化业务：鄂州机场转运中心的投产，推动短期和长期业务潜力的提升；成本管控带来超预期的成本改善。

2023年三大看点：

1. 宏观经济回暖：预计消费转暖将推动时效业务增长。
2. 机场转运中心效应：鄂州机场投产带来的业务增长机会。
3. 成本管控加强：精细化成本管控有望带来成本改善。

投资建议：

• 盈利预测：维持2023-2025年盈利预测，增加2025年预测，预计EPS分别为1.82元、2.35元、2.96元。
• 估值方法：采用DCF估值法，维持72.95元的目标价，维持“买入”评级。

风险提示：

• 行业增速风险：行业增速不及预期。
• 市场竞争风险：价格与市场份额下滑。
• 国际业务风险：海外经济衰退与国际政治不稳定。
• 疫情冲击风险：物流供需变化。

总结：

顺丰控股2022年财报显示，公司核心业务表现超预期，多元化业务减亏推动盈利实现。面对未来，公司三大看点提供了积极的增长动力，结合DCF估值法，维持了较高的目标价和“买入”评级。然而，也需关注宏观经济、市场竞争、国际业务等潜在风险。