TA日报：TA开工恢复，加工费持续走高

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 下游聚酯有减产传闻，但实际减产落地程度仍待观察；TA逐步从3月的去库周期进入4月供需平衡状态，主流大厂有回购现货，TA基差坚挺，TA加工费进一步抬升有限。TA上涨的驱动逻辑仍是PX，美国汽油旺季带动芳烃加工费走强，且4月PX亚洲检修集中，建议逢低配多。 核心观点 ■ 市场分析 TA方面，基差155元/吨（-5），基差震荡；TA加工费703元/吨（+82），加工费持续走强。国内TA负荷虽然处于高位运转，但下游聚酯同样也高负荷运行，所以整体TA库存压力不大，预计4月TA逐步进入供需平衡状态，且主流大厂有回购现货，TA基差坚挺，TA加工费继续抬升空间有限，基本面偏强。 PX方面，PX加工费441美元/吨（+6），PX加工费持续高位。装备方面，宁波大榭160万吨新装置投产开始出合格品。步入检修季，叠加个别装置的意外降负，在二季度去库的格局下，预期损失量进一步加大，短期看PX价格仍较强势。 终端方面，产销整体偏弱，近期终端应季订单继续走弱，局部地区开工下滑，短期以消化原料备货为主，关注下游开机变动。 策略 逢低做多。下游聚酯有减产传闻，但实际减产落地程度仍待观察；TA逐步从3月的去库周期进入4月供需平衡状态，主流大厂有回购现货，TA基差坚挺，TA加工费进一步抬升有限。TA上涨的驱动逻辑仍是PX，美国汽油旺季带动芳烃加工费走强，且4月PX亚洲检修集中。 ■ 风险 海外宏观环境，原油价格大幅波动，海外汽油旺季对芳烃的需求力度，下游需求恢复程度。 期货研究报告|TA日报2023-03-31 TA开工恢复，加工费持续走高 研究院 能源化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 TA日报丨2023/03/31 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 8 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 TA日度表格 ...................................................................................................................................................................................... 3 TA基差结构 ...................................................................................................................................................................................... 4 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 ........................................................................................................................................... 4 PTA开工、库存、仓单、出口 ........................................................................................................................................................ 5 下游聚酯 ............................................................................................................................................................................................ 6 图表 图 1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .......................................................................................................................... 4 图 2: PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 ............................................................................................................................ 4 图 3: PTA-PX加工费|单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 4 图 4: PX-石脑油 加工费|单位：美元/吨 ......................................................................................................................................... 5 图 5: 石脑油-原油 加工费|单位：美元/吨 ...................................................................................................................................... 5 图 6: 中国PTA开工率|单位：% ..................................................................................................................................................... 5 图 7: 亚洲PX开工率|单位：% ....................................................................................................................................................... 5 图 8: 中国PTA社会库存|单位：万吨 ............................................................................................................................................ 5 图 9: PTA总仓单+预报|单位：万吨 ................................................................................................................................................ 5 图 10: PTA仓库仓单|单位：万吨 .................................................................................................................................................... 6 图 11: PTA厂库仓单|单位：万吨 .................................................................................................................................................... 6 图 12: PTA仓单预报|单位：万吨 .................................................................................................................................................... 6 图 13: PTA FOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨 ................................................................................................ 6 图 14: 长丝产销|单位：% ................................................................................................................................................................ 6 图 15: 聚酯开工率 |单位：% ........................................................................................................................................................... 6 图 16: POY库存天数|单位：天 ....................................................................................................................................................... 7 图 17: POY生产利润|单位：元/吨 .......................................................................................................