TA周报：PX持续坚挺，PTA加工费走高

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 下游聚酯企业进入亏损装置，下游聚酯有减产传闻，但实际减产落地程度仍待观察；TA逐步从3月的去库周期进入4月供需平衡状态，主流大厂有回购现货，TA基差坚挺，TA加工费有上升可能。TA上涨的驱动逻辑仍是PX，美国汽油旺季带动芳烃加工费走强，且4月PX亚洲检修集中。TA逢低配多。 核心观点 ■ 市场分析 TA方面，本周基差185元/吨（+40），基差继续走强。TA加工费596元/吨（+172），加工费持续走高。TA开工率80.1%（-0.6%），逸盛宁波，逸盛新材料，逸盛海南负荷9成本，福海创450万吨，中泰石化120万吨负荷8成，其他装置基本都已正常运转，仅剩虹港250万吨，扬子石化60万吨，洛阳石化32.5万吨，三房巷120万吨4套装置处于检修状态。新装置方面，嘉通能源250万吨负荷9成，山东威联250万2月底重启，目前负荷8成偏上。总体上，国内TA负荷虽然处于高位运转，但下游聚酯同样也高负荷运行，所以整体TA仍有小幅去库，基本面偏强。 PX方面，本周加工费456美元/吨（+40），PX加工费持续走强。本周多套装置出现降负，整体负荷延续下滑。装置方面，乌鲁木齐石化，洛阳石化，青岛丽东，福化集团降负至5成偏上，福建联合，九江石化，中金石化，中海泉州负荷都在7成左右，镇海炼化，彭州石化，福佳大化，浙江石化负荷8成附近。此外，海南炼化100万吨，福化一套80万均处于停车检修状态。新装置方面，盛虹400万吨负荷降至8成偏下，东营威联200万吨负荷降至6成左右。4月PX亚洲检修集中，亦有美国夏季汽油对芳烃的补库背景。PX强基本面&原油波动大的矛盾中，优先考虑前者，逢低配多。 终端方面，聚酯进一步走高，下游需求有所支撑。江浙织造负荷74%（-1%），江浙加弹负荷87%（-2%），聚酯开工率90.8（+1.1%），直纺长丝负荷84.6%（+2.2%），聚酯提负再度超市场预期，前期传闻的聚酯减产计划并无兑现。POY库存天数16天（-0.7）、FDY库存天数19天（-1.5）、DTY库存天数24.2天（-1.3），整体产销较好，库存压力下降。涤短工厂开工率88.5%（-0.3%），涤短工厂权益库存天数9.5天（+1）；瓶片工厂开工率91.2 %（+0.4%）。 ■ 策略 下游聚酯企业进入亏损装置，下游聚酯有减产传闻，但实际减产落地程度仍待观察；期货研究报告|TA周报2023-03-26 PX持续坚挺，PTA加工费走高 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 TA周报丨2023/03/26 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 TA逐步从3月的去库周期进入4月供需平衡状态，主流大厂有回购现货，TA基差坚挺，TA加工费有上升可能。TA上涨的驱动逻辑仍是PX，美国汽油旺季带动芳烃加工费走强，且4月PX亚洲检修集中。TA逢低配多。 ■ 风险 海外宏观环境，原油价格大幅波动，海外汽油旺季对芳烃的需求力度，下游需求恢复程度。 TA周报丨2023/03/26 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 11 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 TA基差结构 ...................................................................................................................................................................................... 5 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 ........................................................................................................................................... 5 PTA开工与库存 ................................................................................................................................................................................ 6 PX供应情况 ...................................................................................................................................................................................... 7 聚酯产业链情况 ................................................................................................................................................................................ 8 图表 图 1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .......................................................................................................................... 5 图 2: PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 ............................................................................................................................ 5 图 3: PTA-PX加工费|单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 4: PX-石脑油 加工费|单位：美元/吨 ......................................................................................................................................... 6 图 5: 石脑油-原油 加工费|单位：美元/吨 ...................................................................................................................................... 6 图 6: 中国PTA开工率|单位：% ..................................................................................................................................................... 6 图 7: 中国PTA社会库存|单位：万吨 ............................................................................................................................................ 6 图 8: PTA总仓单+预报|单位：万吨 ................................................................................................................................................ 6 图 9: PTA仓库仓单|单位：万吨 ...................................................................................................................................................... 7 图 10: PTA厂库仓单|单位：万吨 .................................................................................................................................................... 7 图 11: PTA仓单预报|单位：万吨 .................................................................................................................................................... 7 图 12: PTA FOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨 ................................................................................................ 7 图 13:亚洲PX开工率|单位：% ....................................................................................................................................................... 7 图 14:中国PX开工率|单位：% .........................................................................................