PTA周报：PX及PTA加工费持续坚挺

2022-01-10 1 / 10 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|PTA周报 2022-01-10 PX及PTA加工费持续坚挺 周报摘要： 上周五较本周五变化，TA2205收于5314元/吨，较前一周+296元/吨。现货方面，PTA5269元/吨，较上周+306元/吨，TA现货-05基差-45元/吨，较上周+10元/吨，PTA现货加工费732元/吨，较上周+87元/吨；PX943美元/吨，较上周+45美元/吨，PX加工费200美元/吨，较上周+50美元/吨。 PX供应方面，本周CCF的PX中国开工率65.2%（+0.2%），PX亚洲开工率68.9%（-0.7%）。前期低加工费背景下，韩国装置大部分降至7-8成运行，印度OMPL重启推迟，恒力475万吨PX，12月23日负荷下调15-20%，恢复时间待定。前期PX加工费过低，韩国供应商对PTA工厂的长约签订不积极，市场担忧更多亏损性减产出现，PX加工费强势反弹。浙石化PX900万吨负荷仍在65%至70%，提负仍偏慢。浙石化未满负荷背景下，亚洲PX1-2月小幅去库，PX加工费超跌反弹。中金石化160万吨原1月上中旬检修计划再度推迟，浙石化200万吨重启计划推迟至1月中，福佳大化及福联推迟至1月中下重启。 PTA供应方面，本周CCF的PTA开工率79.2%（-1.4%），盛虹2#250万吨、亚东70万吨、珠海BP110万吨于1月上旬恢复，福化工贸450万吨1.3兑现检修20天。开工率仍阶段性高位，然而本周PTA加工费仍高，恒力2022年长约签订进度仍慢，进入1月仍未顺利签订，后续贸易商环节的流通量或有所收紧，流通库存从中下游往上游转移，定价权的漂移支撑PTA加工费，但亦关注大厂后续会否让步。 终端供需方面，江浙织机开工52%（-4%），加弹71%（-2%），终端开工继续小幅下滑，集中在15-20号左右进入快速季节性降负阶段；终端对长丝开始逐步春节前备货，而坯布销售方面内销及外贸订单均一般。本周长丝库存继续下降，POY库存天数14天（-3.8）、FDY库存天数18.1天（-2）、DTY库存天数15天（-1.4），工作日4个工作日平均产销170%，终端补库。聚酯整体开工率85.5%（+1.5%），直纺长丝开工率76.2%（-0.3%）。 涤短工厂开工率84.6%（+0.8%），涤短工厂权益库存天数4天（+0.6），权益库存小幅回升，纯涤纱工厂的涤短原料库存仍在高位。瓶片工厂开工率79.9%（+7.6%），工厂库存仍在一周附近低位，现货偏紧状况持续。 总体来看，PX加工费及PTA加工费由于上游话语权的加大而持续坚挺，原油基准推升的背景下，PTA持续偏强。 华泰期货|PTA周报 2022-01-10 2/ 10 策略： 单边：谨慎偏多。PTA加工费短期仍偏强，PX加工费持续反弹。 跨期套利：跨期套利：观望。 关注及风险点： 原油价格大幅波动，PTA工厂长约签订进度，亚洲PX加工费改善后的提负速率，聚酯工厂减产力度。 华泰期货|PTA周报 2022-01-10 3/ 10 1 价格走势、期现结构、加工费走势 图 1： TA主力期货合约与PTA现货价格走势 单位：元/吨 图 2： TA5-9跨期价差 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 3： PTA基差&跨期走势 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 4,0004,2004,4004,6004,8005,0005,2005,4005,6005,800TA05PTA华东-150-130-110-90-70-50-30-1010305011月12月1月2月3月4月5月21/2220/2119/2018/1917/18050100150200-250-200-150-100-500501001502002502019-12-182020-03-182020-06-182020-09-182020-12-182021-03-182021-06-182021-09-182021-12-18近远月移仓成本（含利息）含利息当月交割费用近月基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1TA（总仓单+预报）(万吨）（右轴） 华泰期货|PTA周报 2022-01-10 4/ 10 图 4： （PTA-PX）加工费 单位：元/吨 图 5： （PX-石脑油）加工费 单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 2 PTA开工率及PTA库存 图 6： 中国PTA开工率 单位：% 图 7： PTA总库存（含仓单及预报） 单位：万吨 数据来源：CCF 华泰期货研究院 数据来源：忠朴资讯 华泰期货研究院 图 8： 聚酯工厂TA库存 单位：万吨 图 9： TA工厂TA库存 单位：万吨 数据来源：忠朴资讯 华泰期货研究院 数据来源：忠朴资讯 华泰期货研究院 2504506508501,0501,2501,4501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220212020201920181001502002503003504004505005506001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201860%65%70%75%80%85%90%95%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-500501001502002503003504004501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|PTA周报 2022-01-10 5/ 10 图 10： PTA在库在港货 单位：万吨 图 11： PTA仓单（含预报） 单位：万吨 数据来源：忠朴资讯 华泰期货研究院 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货研究院 3 PX供应情况 图 12： 亚洲PX开工率 单位：% 图 13： PX中国开工率 单位：% 数据来源：CCF 华泰期货研究院 数据来源：CCF 华泰期货研究院 0204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220212020201920180501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201865%70%75%80%85%90%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201855%60%65%70%75%80%85%90%95%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|PTA周报 2022-01-10 6/ 10 4 终端开工情况 图 14： 江浙织机负荷 单位：% 图 15： 江浙加弹负荷 单位：% 数据来源：CCF 华泰期货研究院 数据来源：CCF 华泰期货研究院 图 16： 中国轻纺城成交量（7日平均） 单位：万米/日 数据来源：CCF 华泰期货研究院 01020304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201801020304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201802004006008001,0001,2001,4001,6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|PTA周报 2022-01-10 7/ 10 5 聚酯库存及开工情况 图 17： POY库存天数 单位：天 图 18： FDY库存天数 单位：天 数据来源：CCF 华泰期货研究院 数据来源：CCF 华泰期货研究院 图 19： DTY库存天数 单位：天 图 20： 织造订单指数及下游备货天数 单位：天 数据来源：CCF 华泰期货研究院 数据来源：CCF 华泰期货研究院 图 21： 涤纱厂原料库存天数 单位：天 图 22： 涤纶短纤库存天数 单位：天 数据来源：tteb 华泰期货研究院 数据来源：CCF 华泰期货研究院 051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201851015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201805101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018010203040506070802020年7月2020年10月2021年1月2021年4月2021年7月2021年10月2022年1月下游环节原料备货情况（天）主要织造基地新增订单指数051015202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11