盈利能力持续改善，23年广告修复

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公司2022年度及第四季度业绩概览

业绩亮点：

• 全年收入：2022年公司总收入达到942亿元人民币，同比增长16.2%。
• 国内业务盈利：首次实现全年层面盈利，经营利润为1.92亿元人民币，主要得益于降本增效措施的持续实施。
• 用户增长：平均日活跃用户和月活跃用户分别达到3.7亿和6.4亿，同比分别增长13.3%和10.7%，达到历史新高；用户日均使用时长为133.9分钟，同比增长12.6%。
• 直播业务：内容生态持续丰富，单季度营收创下历史新高，达到100亿元人民币；用户端，平均月付费用户5840万，同比增长20.4%。
• 线上营销：广告业务持续修复，随着“双十一”大促及春节促销活动的开展，内循环广告增长健康；品牌广告同比增长20%。

电商表现：

• GMV：2022年第四季度GMV达到3124亿元人民币，同比增长30%，创历史新高。
• 商家端：月均动销商家数量同比增长超过50%。
• 快品牌：快品牌GMV同比增长超过80%，贡献Q4 GMV近30%，显示持续发力态势。
• 用户端：通过精细化运营策略，月活跃买家数和客单价实现了同环比提升。

预测与评级：

• 盈利预测：预计2023年和2024年的NON-GAAP净利润分别为10.7亿元和102.1亿元人民币。
• 估值与评级：当前股价对应2024年的NON-GAAP PE为74倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 行业政策风险：面临可能影响业务发展的政策变动风险。
• 广告恢复风险：广告收入恢复可能低于预期。
• 消费疲软风险：消费者支出减少可能影响电商平台表现。
• 用户增长风险：用户增长速度可能不达预期。