公司点评：疫情影响业绩承压，流量回升复苏可期

美兰空港2022年年度报告显示，公司实现营业收入11.41亿元，同比下降28.9%，净利润亏损1.55亿元，这是由于国内疫情导致的旅客吞吐量大幅下滑，从2019年的46%降至1116.2万人次。营收下降影响了航空业务和非航空业务，其中航空业务收入减少30.4%，非航空业务收入减少28.2%。成本方面，因二期扩建项目带来的折旧和人工成本增加，导致营业成本同比增长28.8%，进而导致毛利率大幅下降至1.6%。

随着防控政策调整，航空需求迅速恢复，预计未来几年收入端将恢复增长，而成本端相对稳定，公司盈利能力有望持续改善。流量恢复和免税销售额的回升将推动非航业务收入的增长，尤其是人均免税销售额预计将大幅高于2019年水平。尽管需求恢复和免税业务有望带来积极影响，但仍面临需求恢复不及预期、免税业务经营风险、扩建影响超预期和收费价格管制等风险。

公司未来业绩预测显示，2023-2025年的净利润分别为6.3亿元、9.6亿元和12.4亿元，对应PE估值为12.8倍、8.4倍和6.5倍，维持“买入”评级。然而，公司的基本面仍面临挑战，包括成本控制、盈利能力和市场不确定性等因素。

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