2022年报点评：疫情下业绩承压，23年复苏可期

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公司年度报告概览

• 营收与净利润：

  • 2022年公司总营收为133.31亿元，同比下降13.54%。
  • 归母净利润为6.37亿元，同比下降57.15%。

• 季度表现：

  • Q1-Q4营收分别为133.31亿、100.56亿、126.15亿、106.20亿，同比变化分别为-0.03%、-27.28%、-5.79%、-18.71%。
  • Q1-Q4归母净利润分别为6.37亿、2.20亿、3.96亿、4.33亿，同比变化分别为-40.74%、-133.43%、-39.82%、-32.76%。

• 产品分类：

  • 休闲服收入42.82亿元，占总收入的32%，同比减少14.8%。
  • 童装收入89.3亿元，占总收入的67%，同比减少13.0%。

• 门店状况：

  • 截至2022年底，休闲服门店总数为2751家，较上年减少72家。
  • 童装门店总数为5389家，较上年减少355家。
  • 童装门店基数大，小店铺数量多，疫情下的调整有助于提升门店的整体质量和竞争力。

• 渠道分析：

  • 线下渠道全渠道净关店，截至2022年底，直营店、加盟店和联营店分别减少了58、76和293家。
  • 线上渠道在2022年受到疫情和“全域融合”改革的影响，收入略有下滑。

• 成本与费用：

  • 毛利率下降1.3个百分点至41.3%。
  • 期间费用率上升3.4个百分点至30.7%。
  • 存货38.5亿元，同比减少4.4%，存货周转天数增加48天至181天。
  • 2022年计提存货减值损失5.4亿元，对1年以上存货进行了充分计提。

• 现金流：

  • 经营活动现金流净额为11.8亿元，同比下降43.4%。
  • 账面货币资金64亿元，资金充足。

• 盈利预测与评级：

  • 考虑到22Q4的影响，将23-24年的归母净利润预测值分别下调至9.8亿和12.0亿，增加25年的预测值至14.0亿。
  • 预计公司业绩将在23年后出现大幅反弹，上调投资评级为“买入”。

• 风险提示：

  • 疫情恶化、经济疲软、库存压力缓解不足。