迪阿股份2022年半年报业绩点评：Q2疫情扰动承压，关注线下复苏回弹

业绩低于预期，增持。考虑到疫情扰动，下调2022-2024年公司EPS为3.37/4.41/5.50元（原值为4.04/5.20/6.38元），给予2022年22x PE估值，下调目标价为74.14元（原值90.22元），维持“增持”评级。 业绩简述：2022H1公司实现营业收入20.85亿元/-10.13%，归母净利润5.79亿元/-20.62%，扣非归母净利润4.90亿元/-30.77%；2022Q2实现营收8.64亿元/-30.08%，归母净利润2.03亿元/-50.19%，扣非归母净利润1.48亿元。Q2业绩低于预期，主要由于：①国内疫情扰动，3月近200家门店受直接影响，Q2受影响范围扩大，受线下门店客流下降和消费者延迟购买影响；②国内疫情影响消费者购买意愿及全球供应链，通货膨胀加剧全球经济不确定性。 拓店稳步推进，店效疫情扰动短期承压。2022H1净增门店91家（新增105家，关闭14家），其中直营店/联营店分别净增86/5家；截至2022H1末公司门店合计552家，直营店/联营店分别对应506/46家。 拆分店效看，2022H1直营门店单店收入370.95万元/-34.74%，联营门店单店收入366.55万元/-35.66%，店效主要受疫情扰动短期承压。 毛利率维持稳定 ， 费用率阶段性承压 。2022Q2公司毛利率69.91%/+0.25pct， 归母净利率23.46%/-9.47pct， 期间费用率43.63%/+18.39pct， 销售/管理/研发/财务费用率分别同比提升17.24/0.69/0.34/0.13pct至38.19%/4.17%/0.58%/0.69%。 风险提示：行业增速下行市场竞争加剧风险，疫情反复风险等。