迪阿股份2021年报&2022Q1业绩点评：短期疫情扰动Q1业绩，静候线下复苏拐点

业绩低于预期，增持。考虑疫情冲击，下调2022/23年公司EPS至4.04/5.20元（前值4.23/5.40元），新增2024年EPS预测为6.38元，给予2022年23x PE估值，下调目标价至92.92元（前值126.90元），维持“增持”评级。 业绩简述：公司2021年实现营业收入46.23亿元/+87.57%，归母净利润13.02亿元/+131.09%，扣非归母净利润12.49亿元/+131.03%； 2022Q1实现营收12.21亿元/+12.61%，归母净利润3.76亿元/+16.77%，扣非归母净利润3.42亿元/+8.83%。2022Q1业绩低于预期，主要由于2月下旬以来多地疫情反复影响线下客流，2022年3月单月实现营收4.25亿元/-11.64%，归母净利润1.47亿元/-5.77%。 拓店稳步推进，店效提升亮眼。2021年净增门店108家（新增130家，关闭22家），其中直营店/联营店分别净增96/12家；截至2021年末公司门店合计461家，直营店/联营店分别对应420/41家。拆分店效看，2021年直营门店单店收入1017.63万元/+41.83%，联营门店单店收入974.82万元/+40.54%。 毛利率稳中有升 ， 费用率持续优化 。2021年公司毛利率70.14%/+0.76pct，扣非归母净利率27.01%/+5.08pct，期间费用率31.01%/-6.22pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-3.24/-2.77/-0.32/+0.10pct至26.35%/3.74%/0.36%/0.56%。 风险提示：行业增速下行市场竞争加剧风险，疫情反复风险等。