家用电器行业研究报告概览
行业整体情况
- 内需复苏：2023年第一季度，家用电器内需呈现出弱复苏迹象，与之相反的是，海外市场持续去库存导致出口需求疲软。
- 地产影响：二手房市场活跃度提升，有望带动家电需求回暖。不过，整体上，终端销售未见明显复苏，但市场对下半年持乐观态度。
- 原材料与汇率：原材料价格扰动减弱，业绩端有望持续修复。人民币汇率的变动对出口企业有利，但实际业绩改善可能不显著。
业绩预测
- 部分公司2023年第一季度业绩预计超预期，尤其是那些估值较低、内销表现良好、具有成长潜力的公司。
白电行业综述
- 2022年表现：受全球环境影响，白电各品类出货量整体下滑，但内销龙头份额提升，产品结构优化带动均价上涨。
- 2023年展望：预计2023年一季度白电行业总出货量将实现中高个位数增长，内销出货量预计恢复至历史水平，出口方面，渠道库存压力虽持续，但排产预期有所改善。
空调行业
- 复苏迹象：2023年第一季度，空调零售端表现突出，内销出货量预计同比增长17%，均价持续上行趋势不变。
- 出口压力：出口方面，尽管去库存效应仍在，但企业排产预期降幅收窄，预计出口同比减少约5%。
冰洗行业
- 内需与出口：内需改善，出口压力仍在，但整体结构优化趋势不变。冰箱、洗衣机市场均展现出向高端产品转移的趋势。
- 价格与份额：产品结构优化推动了均价的提升，不同品牌市场份额变化反映了市场结构的动态调整。
公司层面
- 海尔智家：预计收入端增长稳健，利润端表现优于收入。
- 美的集团：2C端业务受压制，2B业务预计表现较好，利润率改善。
- 格力电器：收入端预计轻微下滑，但利润端表现优于收入。
- 海信家电：传统白电表现良好，但出口面临较大压力。
投资建议
- 在当前经济环境下，关注能够平衡产品升级与市场需求结构性下降、具有成长潜力的公司，预计部分品类边际改善速度加快，同时海外去库存周期延长，下半年有望好转。
风险提示
- 原材料价格波动风险、汇率波动风险、行业竞争加剧风险。
结论
家用电器行业短期内受到地产端数据影响较大，终端销售未见明显复苏，但在消费降级与注重性价比的趋势下，部分公司表现超出预期。随着下半年的复苏预期增强，以及部分品类边际改善迹象的显现，行业整体表现有望逐渐回暖。投资者应关注那些能够有效应对挑战、实现产品升级的公司，以期获得更好的投资回报。
