2022年年报点评：盈利与分红皆优，现金流更多惊喜

公司2022年年度报告分析

主要财务表现

• 营业收入：2022年实现463.91亿元，同比下降3.46%，主要因调整贸易业务规模，导致贸易收入减少。
• 净利润：归母净利润达69.81亿元，同比增长41.38%。
• 第四季度表现：2022年第四季度，公司实现营业收入107.59亿元，归母净利润15.87亿元，环比下降14.32%。

现金流与负债情况

• 现金流改善：2022年第三季度及第四季度，经营活动产生的现金流量净额分别环比增长37.70%和44.22%，全年合计偿债53.6亿元，资产负债率从2021年末的68.77%降至58.66%。

股息分配

• 股息率：2022年两次分红累计股息率为14.84%，市场高位，且公司承诺未来三年分红比例不低于60%。
• 现金股利：计划派发总金额35.68亿元（含税），占2022年末未分配利润的94.3%，加上半年度分红，占2022年净利润的63.89%。

生产与销售情况

• 产量：2022年自产煤产量4057.49万吨，同比增长0.39%；销量3695.80万吨，同比下降1.13%。
• 质量提升：自产煤价格增长16.24%，毛利率增加2个百分点至73.48%，成本控制保持行业低位。

贸易煤业务

• 贸易煤量减少：2022年销售贸易煤1692.03万吨，同比下降45.08%。
• 价格提升：单位销售价格1101.05元/吨，同比上涨43.91%，但毛利率略有下降至3.97%。

发展战略与投资建议

• 产量目标：2023年计划煤炭产量不低于3700万吨，营业收入不低于400亿元。
• 估值与评级：考虑业绩弹性与分红比例，预测2023-2025年归母净利润分别为74.60/81.20/85.37亿元，对应EPS分别为3.76/4.10/4.31元/股，PE分别为4/4/4倍，建议维持“推荐”评级。

风险提示

• 价格风险：煤炭价格大幅波动。
• 项目风险：在建项目进展不确定性。

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