工业硅：高库存下的行业周期再定位

本报告研究了工业硅行业的周期定位和价格走势。报告指出，当前工业硅行业仍处于下行周期，短期或受西南地区减产而对价格有一定支撑，但仍无法改变下行的大逻辑。供需方面，高库存仍盘旋于价格上方，尽管主产地供给收缩，但3、4月份新产能的超预期投产以及高位库存的掣肘，预计上半年价格仍难起色。同时，西南地区丰水期电价回落以及石油焦、硅煤等还原剂成本的下行亦驱使硅价往下摸底。报告认为，工业硅行业高利润格局并非常态化事件，由短期内供需错配或者情绪推动所导致的高硅价，在开工高弹性以及需求未能相应匹配的前提下，行业高利润格局并非常态化事件。当下，在高库存逐步兑现至价格的过程中，行业亦回吐前期高额利润，并回落至往年中低位水平。利润收窄亦影响主产地开工，目前开工小幅回落，但仍处高位状态。报告建议，考虑当下库存压力仍较高，短期内可择机选择逢高空策略。

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