壁垒深厚的全球运动鞋制造龙头

华利集团是一家全球运动鞋履制造龙头公司，2022年实现营收205.7亿元，2017-2022年营收年复合增长率为15.5%。得益于下游需求旺盛和产能快速扩张，公司营收增速和净利润增速均快于可比公司。运动鞋履制造行业景气度高，壁垒稳固，未来国内运动鞋履市场将受益于运动参与率提升和人均运动鞋服消费金额和消费量提升。公司以卓越供应能力绑定优质客户，建立了以客户为中心的产品研发和生产供应体系，实现了与优质客户的深度绑定。预计2022-2024年EPS分别为2.76元、3.11元、3.7元，对应PE分别为18倍、16倍、14倍。维持“买入”评级。