政企业务保持高增，公司业绩符合预期

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中国移动发布2022年度报告，实现主营业务收入9372.59亿元，同比增长10.5%。归属于母公司净利润达到1254.59亿元，同比增长8.21%。CHBN客户规模、收入规模全面增长，HBN收入占通信服务收入比达到39.8%，同比提升4.1个百分点。EBITDA达到3291.76亿元，同比增长5.8%。基础业务保持稳健增长，移动和固网业务ARPU持续提升。政企业务保持高增，资本开支略有下滑。我们预计公司2023-25年收入分别为10242.37/11083.26/11969.93亿元，对应增速分别为9.28%/8.21%/8.00%，对应CAGR为8.5%净利润分别为1361.49/1492.93/1616.26亿元，对应增速8.52%/9.65%/8.26%，EPS分别为6.37/6.99/7.57元/股，对应CAGR为8.81%。鉴于公司作为全球运营商龙头，我们给予公司23年20倍PE，目标价127.4元。维持“买入”评级。