公司业绩符合预期，集成电路保持高增

行业：电子/消费电子投资评级：买入（维持）当前价格：14.01元目标价格：15.30元 公司业绩符合预期，集成电路保持高增 事件： 8月28日公司发布2023年半年度报告，公司实现营业收入35.98亿元，同比增长24.81%；第二季度营业收入环比第一季度增长18.79%。公司实现归母净利润为1.94亿元，同比下降3.96%；第二季度归母净利润环比第一季度增长36.79%。公司实现扣非后归属于上市公司股东的净利润为1.86亿元，同比增长1.58%；第二季度扣非后归母净利润环比第一季度增长53.60%。 ➢公司集成电路业务高增 2023H1，公司控股子公司铖昌科技实现营业收入1.65亿元，同比增长44.44%，毛利率为60.07%，同比下降6.18pct，占收比4.59%。铖昌科技主要产品分为功率放大器芯片、低噪声放大器芯片、收发前端芯片、幅相控制芯片和无源类芯片五类，公司产品通过严格质量认证，质量等级可达宇航级。 ➢公司智能控制电子行业快速增长，汽车电子控制器和数智能源高增 2023H1，公司智能控制电子业务实现营业收入34.33亿元，同比增长24.00%，占收比95.41%，主要原因系公司客户订单交付增加及新客户、新项目订单增加所致。家电业务板块实现收入21.56亿元，同比增长19.63%，电动工具业务板块实现收入4.41亿元，同比增长14.21%；智能化产品智能控制器实现收入4.17亿元，同比增长13.33%；汽车电子实现2.27亿元，同比增长74.71%；数智能源业务实现0.36亿元，同比增长61.24%；其他业务实现收入1.56亿元，同比增长160.45%。 作者 分析师：孙树明执业证书编号：S0590521070001邮箱：sunsm@glsc.com.cn ➢盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-25年收入分别为74.57/93.36/116.89亿元（原值为81.13/101.58/127.17亿元），对应增速分别为25.00%/25.20%/25.20%，归母净利润分别为4.73/7.49/9.52亿元（原值为6.82/8.86/10.33亿元），对应增速8.03%/58.45%/27.05%，EPS分别为0.51/0.80/1.02元/股。鉴于公司为智能控制器龙头，我们给予公司23年30倍PE，目标价15.30元，维持“买入”评级。 风险提示：竞争加剧毛利率下降，射频芯片业务订单不及预期。 相关报告 1、《和而泰（002402）：公司业绩逐步改善，传统业务相对承压》2023.03.30 财务预测摘要 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任有私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 北京：北京市东城区安定门外大街208号中粮置地广场A塔4楼上海：上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇二座25楼无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦12楼深圳：广东省深圳市福田区益田路6009号新世界中心大厦45楼电话：0510-85187583