持续提升一体化服务能力，产能建设推动业绩增长

皓元医药发布2022年报，全年实现营业收入13.58亿元，同比增长40.12%；归母净利润为1.94亿元，同比增长1.39%。公司打造领先的一体化服务平台，持续进行品类扩充、客户拓展和品牌建设。前端业务注重技术研发，持续进行品类扩充、客户拓展和品牌建设。后端业务订单增长强劲，仿制药和创新药双轮驱动。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.33/5.18/7.71亿元，对应PE分别为37/24/16倍，维持“买入”评级。