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皓元医药发布2022年报,全年实现营业收入13.58亿元,同比增长40.12%;归母净利润为1.94亿元,同比增长1.39%。公司打造领先的一体化服务平台,持续进行品类扩充、客户拓展和品牌建设。前端业务注重技术研发,持续进行品类扩充、客户拓展和品牌建设。后端业务订单增长强劲,仿制药和创新药双轮驱动。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.33/5.18/7.71亿元,对应PE分别为37/24/16倍,维持“买入”评级。