行业研究 行业周报 医药生物 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2023年03月20日 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle] 辉瑞430亿美元收购Seagen，ADC赛道热度持续 ——医药生物行业周报（2023/03/13-2023/03/19） [Table_Authors] 证券分析师 杜永宏 S0630522040001 dyh@longone.com.cn 证券分析师 陈成 S0630522080001 chencheng@longone.com.cn 证券分析师 伍可心 S0630522120001 wkx@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.2022年医保统计快报发布，医保基金支付能力良好——医药生物行业周报（2023/03/06-2023/03/12） 2.中医药支持政策密集出台，行业加速发展可期——医药生物行业周报（2023/02/27-2023/03/05） 3.深化改革乡村医疗卫生体系，基层医疗信息化加速——医药生物行业周报（2023/02/20-2023/02/26） [table_main] 投资要点： ➢ 市场表现： 上周（3月13日至3月19日）医药生物板块整体下跌1.99%，在申万31个行业中排第22位，跑输沪深300指数1.78个百分点。年初至今，医药生物板块整体上涨0.77%，在申万31个行业中排第21位，跑输沪深300指数1.48个百分点。医药生物板块PE估值为24.6倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为119%。上周医药生物子板块中，医药商业和中药实现上涨，涨幅分别为2.33%和1.62%。个股方面，上周上涨的个股为129只（占比27.8%），涨幅前五的个股分别为百利天恒-U（23.1%）、国药一致（18.4%）、桂林三金（15.4%）、佐力药业（14.7%）、九芝堂（13.6%）。 市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为7.42万亿，在全部A股市值占比为7.95%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3304亿元，占全部A股成交额的8.10%，板块单周成交额环比上升15.29%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为126.45亿元，净流出前五为药明康德、康龙化成、沃森生物、爱尔眼科、恒瑞医药。 ➢ 行业要闻： 3月13日，辉瑞公司（NYSE: PFE）宣布将以每股229美元、共计430亿美元的价格，收购生物技术公司Seagen（Nasdaq：SGEN）。辉瑞表示，预计将通过310亿美元的新长期债务，以及短期融资和现金结合的方式，为这笔交易提供资金。Seagen成立于1997年，是抗体药物偶联物龙头公司。Seagen目前有4款上市产品，其中3款为ADC药物，去年总营收为20亿美元。辉瑞首席执行官Albert Bourla表示，辉瑞和Seagen将共同寻求通过将Seagen的抗体药物偶联物（ADC）技术的力量与辉瑞的能力和专业知识相结合来加速下一代癌症的突破。 辉瑞此次交易为近年来全球医药市场中的重要事件，在过去三年，新冠药物和疫苗为辉瑞贡献了丰厚的收入和现金流。此次收购西雅图基因有望进一步丰富辉瑞的抗肿瘤药物产品管线，增强其在该领域的竞争力。ADC赛道持续火热，近两年上市品种不断丰富，随着技术的不断发展成熟，ADC药物市场规模快速增长。目前国内已有6款ADC药物获批上市，并且有多项产品处于临床研究阶段，建议关注ADC领域具备领先技术优势的国内创新药企。 ➢ 投资建议： 上周，大盘整体呈震荡走势，医药生物指数跑输大盘指数，细分板块中，中药和医药商业涨幅居前，国企改革热点延续。辉瑞430亿美元收购Seagen，ADC赛道热度持续提升。当前市场热点快速切换，医药生物细分子板块分化严重。中长期来看，重点关注创新发展给板块带来的系统性投资机会；中短期来看，关注政策影响、事件驱动、业绩驱动等带来的细分投资机会。建议重点关注创新药、连锁药店、品牌中药、二类疫苗、医疗服务、研发外包、特色器械、血制品等细分板块及个股。 个股推荐组合：益丰药房、贝达药业、丽珠集团、华兰生物、凯莱英； -28%-21%-14%-8%-1%6%13%22-1022-1122-1223-0123-0223-03申万行业指数:医药生物(0737)沪深300 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/13 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 个股关注组合：荣昌生物、华润三九、老百姓、康泰生物、艾德生物等。 ➢ 风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/13 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 市场表现 ..................................................................................... 5 2. 行业要闻 ................................................................................... 10 3. 投资建议 ....................................................................................11 4. 风险提示 ................................................................................... 12 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 4/13 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 图表目录 图1 上周申万一级行业指数涨跌幅 ............................................................................................... 5 图2 上周医药生物子板块涨跌幅 ................................................................................................... 5 图3 年初至今申万一级行业指数涨跌幅 ........................................................................................ 6 图4 年初至今医药生物子板块涨跌幅 ............................................................................................ 6 图5 医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） ................................................ 7 图6 申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） .......................................................................... 7 图7 医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） ...................................................................... 8 图8 近一年医药生物板块总市值变化情况 .................................................................................... 9 图9 近一年医药生物板块成交额变化情况 .................................................................................... 9 图10 上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元） ................................................... 10 表1 医药生物板块上周个股涨跌幅情况 ........................................................................................ 8 表2 上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股 ......................................................... 10 表3 国内ADC上市药物一览 ...................................................................................................... 11 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 5/13 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 1.市场表现 上周（3月13日至3月19日）医药生物板块整体下跌1.99%，在申万31个行业中排第22位，跑输沪深300指数1.78个百分点。子板块中医药商业和中药分别上涨2.33%和1.62%；其他子板块均呈现下跌走势，其中医疗服务跌幅最大，下跌4.73%。 图1 上周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图2 上周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 6/13 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 年初至今，医药生物板块整体上涨0.77%，在申万31个行业中排第21位，跑输沪深300指数1.48个百分点。子板块中，中药涨幅最高，上涨9.07%，医疗服务跌幅最大，下跌5.24%。 图3 年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4 年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 截止2023年3月17日，医药生物板块PE估值为24.6倍，处于历史低位水平，在申万31个行业中排第15位，相对于沪深300的估值溢价为119%。医药生物子板块中，化学制药、医疗服务、生物制品、中药、医药商业和医疗器械的PE估值分别为30.4倍、29.8倍、26.5倍、25.2倍、20.7倍和17.3倍。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 7/13 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 图5 医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6 申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 8/13 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 图7 医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，上周上涨的个股为129只（占比27.8%），下跌的个股330只（占比71.1%）。涨幅前五的个股分别为百利天恒-U（23.1%）、国药一致（18.4%）、桂林三金（15.4%）、佐力药业（14.7%）、九芝堂（13.6%）；跌幅前五的个股分别为拱东医疗（-20.9%）、亨迪药业（-18.4%）、特一药业（-16.