硅能源产业链周报：悲观情绪蔓延，工业硅期货跳水

2023年3月19日硅能源产业链周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP 微信公众号作者：纪元菲联系人：寇帝斯联系方式：020-88818037纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180悲观情绪蔓延，工业硅期货跳水 目录市场概述出口及库存需求端分析供应端分析0102030405成本2 一、硅能源产业介绍及市场概述3 周报观点品种主要观点本周观点上周观点工业硅上周担心普通Si4210价格出现恐慌性下跌的情况确实发生，但期货市场快速下跌受宏观悲观情绪蔓延，需求恢复预期延后影响较大。除了宏观悲观情绪外，也反应了供应充裕、需求不振、库存高企的压力。从成本支撑的角度来看，空头逻辑指向丰水期成本线，目前已跌至云南地区成本线，但上周跌幅较大的是普通Si4210，有机硅用Si4210价格较坚挺，但若价格持续低位运行，可关注企业开工积极性，后续是否有企业检修减产。宏观面上，欧美均有政策利好银行市场，但高利率情况下，海外银行危机是否会引发进一步的连锁反应尚不确定。国内关注降准对需求及情绪回暖的带动作用。工业硅现货市场情绪依旧悲观，即便价格下跌但敢于采购的接货者不多，需注意继续下跌的风险。价格短期偏弱运行，上周止损离场，短线建议观望。中长线关注需求恢复情况，若需求恢复仍可试多。关注需求恢复情况，若需求恢复仍可试多。若持有多单可关注16800元/吨支撑位。4 工业硅市场概述5供应：2月工业硅共生产28.1万吨，环比增加0.72万吨，同比增长17.08%，新增产能爬坡释放的产量小幅超出我们预期。西南地区受电价高位成本高企影响，产量维持低位；西北地区新增产能稳定爬坡，产量增加。预计3月工业硅产量在新增产能释放和自然天数增加的情况下继续增长。需求： 2月有机硅环体生产14.28万吨，环比增加1.06%，同比增长16.29%，部分厂家中下旬有检修计划，进一步减少对工业硅需求。2月多晶硅产量约为10.12万吨，环比减少1.6%，同比增长100%。随着后续新增产能投产以及爬坡，产量将快速增加，预计多晶硅需求将持续增加。受宏观情绪影响，铝合金价格同样大幅下跌，影响工业硅需求恢复预期。库存：根据SMM统计，截止3月17日，天津港工业硅库存3.9万吨，环比增加0.1万吨；昆明港工业硅库存6.7万吨，环比增加0.1万吨；黄埔港工业硅库存1.9万吨，环比减少0.2万吨。工业硅社会库存共12.5万吨，较上周库存不变，同比增长45.35%。下游需求恢复不及预期，库存压力依旧大。p逻辑：p供应方面：新增产能爬坡较快，产量释放迅速，但高库存下供应端整体偏宽松。p需求方面：多晶硅需求怎顶增长，有机硅、铝合金及出口需求复苏疲软。p成本：成本支撑被打破，空头逻辑指向丰水期成本线。目前四川地区平均成本高达18500-19000元/吨，云南平均生产成本约为17500元/吨，若按电价下跌幅度为0.1-0.15元/度的幅度计算，成本下降空间约1300-2000元/吨。p展望：短期内宏观风险完全释放及库存消化前，价格持续走弱概率大。后期关注工业硅企业生产意愿和需求恢复情况。若供应端减产，在需求恢复，库存逐步消化的情况下，工业硅价格有机会上行。 主力合约Si2308价格走势（单位：元/吨）工业硅合约周内价格走势（单位：元/吨）基差（单位：元/吨）期货走势回顾-期货大幅下跌，基差走强6数据来源：SMM、广发期货发展研究中心p宏观冲击下，下游需求预期持续疲软，现货市场抛压增加，市场的悲观情绪下游抄底囤货意愿依旧较低，截止3月17日，工业硅主力合约SI2308收16120元/吨，较上周环比下跌840元/吨，周跌幅4.95%，持仓5.46万手，较上周增加0.28万手。p期货价格大幅下跌，基差（以华东通氧Si5530为基准）走强，上涨490元/吨至680元/吨。-1500-1000-50005001000150020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1202220231520015400156001580016000162001640016600168001700017200Si2308Si2309Si2310Si2311Si2312Si24012023-03-132023-03-142023-03-152023-03-162023-03-17 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨）华东Si4210价格走势（单位：元/吨）华东Si4210（有机硅用）价格走势（单位：元/吨）现货价格走势回顾7数据来源：SMM、广发期货发展研究中心p截止2023年3月17日，华东通氧Si5530金属硅参考价格16800元/吨，较上周下跌350元/吨。下游需求恢复缓慢刚需采购为主，市场成交偏弱及高库存下带动价格下行。p华东Si4210（有机硅用）金属硅参考价格18400元/吨，周环比下跌600元/吨。DMC价格本周再度下跌，单体厂承压运行，部分厂家3月度有检修计划。p华东Si4210金属硅参考价格17650元/吨，周环比下跌850元/吨。受现货出货困难，叠加丰水期即将到来，而工厂库存依旧处于高位，导致Si4210工业硅价格大幅下跌。01000020000300004000050000600007000005000100001500020000250001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202220232021（右轴）0100002000030000400005000060000700000500010000150002000025000300001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202220232021（右轴）010000200003000040000500006000070000800000500010000150002000025000300001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202220232021（右轴） 华东Si4410价格走势（单位：元/吨）华东Si3303价格走势（单位：元/吨）华东Si2202价格走势（单位：元/吨）昆明Si4110价格走势（单位：元/吨）数据来源：SMM、广发期货发展研究中心现货价格走势回顾-高品位工业硅价格大幅下跌801000020000300004000050000600007000005000100001500020000250001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202220232021(右轴）0100002000030000400005000060000700000500010000150002000025000300001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202220232021（右轴）0100002000030000400005000060000700008000005000100001500020000250003000035000400001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202220232021（右轴）0100002000030000400005000060000700000500010000150002000025000300001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202220232021（右轴） 华东Si4210-通氧Si5530价差（单位：元/吨）华东Si4210（有机硅用）-华东Si4210价差（单位：元/吨）华东通氧Si5530-不通氧Si5530价差（单位：元/吨）牌号价差走势回顾9数据来源：SMM、广发期货发展研究中心p截止2023年3月17日，华东Si4210（有机硅用）-Si4210价差750元/吨，较上周环比上涨250元/吨。p截止2023年3月10日，华东通氧Si5530-不通氧Si5530价差500元/吨，周环比上涨250元/吨。p截止2023年3月17日，华东Si4210-通氧Si5530价差850元/吨，较上周下跌500元/吨，由于高品位工业硅价格下跌幅度更大，导致价差走窄。050001000015000200002500030000350000500100015002000250030001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202220232021（右轴）020004000600080001000012000140001600018000020040060080010001200140016001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202220232021（右轴）0100020003000400050006000700080009000-50005001000150020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202220232021（右轴） 昆明-华东 通氧Si5530价差（单位：元/吨）黄埔港-天津港 通氧Si5530价差（单位：元/吨）昆明-华东 Si4210价差（单位：元/吨）数据来源：SMM、广发期货发展研究中心黄埔港-天津港 Si4210价差（单位：元/吨）地区现货价差10-1500-1000-50005001000150020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-800-700-600-500-400-300-200-10001001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120222023-2000-1000010002000300040005000-700-600-500-400-300-200-10001002001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202220232021（右轴）-7000-6000-5000-4000-3000-2000-100001000-900-800-700-600-500-400-300-200-10001002001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202220232021（右轴） 二、工业硅供应端分析11 工业硅行业开工率（单位：%）工业硅地区开工率（单位：%）数据来源：SMM、广发期货发展研究中心开工率环比小幅上涨，南北分化明显12p行业开工率环比小幅上升，据SMM统计2月行业开工率62.72%，环比上升0.65%，同比上升2.74%。南北地区开工率分化明显，西北地区稳定上行，西南地区小幅走低，新疆地区2月开工率73.98%，环比上涨1.5%；四川地区2月开工率22.01%，环比降低0.39%；云南地区2月开工率39.9%，环比下跌3.14%。203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202301020304050607080902017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12新疆四川云南 季节性月度产量（单位：万吨）工业硅月度产量（单位：万吨）数据来源：SMM、广发期货发展研究中心2