总结：公司发布22年报，实现营收23.54亿元，同比增长14.7%，归母净利2.62亿元，同比增长56.5%。运动棉袜销售额同比减少2.1%，休闲棉袜销售额同比增长27.8%。无缝业务实现量价齐升，共销售无缝服饰2915万件，销量/均价分别同比增长23%/20%。毛利率承压，净利率同比提升3Pct。23年注重降本增效，中长期扩产确定性强。预计随海外品牌库存去化订单逐季改善，需求承压大背景下公司注重生产环节降本增效与效益提升。预计2H23开始海外终端回暖、品牌补库需求带动订单改善。预测2023~25年公司归母净利分别为3.13/3.70/4.38亿元，对应PE为10/9/7倍，维持“买入”评级。
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