0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321能源化工期权日报期权研究2023年3月17日 星期五【基本面信息】 橡胶：截至2023年3月10日，上期所天然橡胶库存198740（-10）吨，188550（80）吨。20号胶库存41117（3349）吨，仓单32549（4435）吨。上期所加青岛库存103.09（1.88）万吨。 甲醇：库存方面，港口库存总量报67.85万吨，环比-1.11万吨。企业库存环比-2.39万吨，报37.47万吨。传统需求方面，除氯化物开工回升外，其余均出现明显回落，总体回落明显。江浙MTO开68.30%，环比+1.73%，整体甲醇制烯烃开工79.35%，环比-0.61%。 PVC：3月10日社库45.9万吨，环比+0.5(前值+1)万吨，三连增，同比高29.8%(前值25%)，下游原料库存偏高，周初成交不佳，跌价后成交好转。生产企业在库库存天数9.6天，环比-0.5(前值持平)，同比高171%，企业积极去库存，下周预期在9.7天。【期权分析及策略建议】（1）橡胶期权 橡胶（RU2305）上周连续报收阴线大幅下挫，跌破延续一个多月以来震荡区间下限，本周弱势盘整后继续大幅下跌，延续空头趋势，跌幅0.77%报收于11640；期权隐含波动率上升2.78%报收于24.61%，持仓量PCR较低位置窄幅盘整报收于0.48。操作建议，沪胶上周连续大幅下跌，跌破一个月以来的震荡区间下限，本周沿着空头趋势方向加速下跌；橡胶期权隐含波动率大幅度上升，持仓量PCR维持在较低水平。构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速大涨至低行权价，则逐渐平仓离场，如RU2305期权，B_RU2305P12000@10，B_RU2305P12250@10和S_RU2305P11250@10，S_RU2305P11500@10。（2）甲醇期权 甲醇（MA305）延续近两周以来的弱势空头市场行情格局，而后大幅下跌破颈线下行，空头趋势形成，跌幅0.40%报收于2489，期权隐含波动率持续直线上升4.86%报收于25.62，持仓量PCR快速下降维持较低水平报收于0.46。操作建议，甲醇前一周冲高回落连续下行，本周以来弱势盘整震荡后大幅下挫，破位下行；甲醇期权隐含波动率快速上涨，持仓量PCR小幅盘整。构建卖出空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大涨，则逐渐平仓离场，如MA2305期权，S_MA305P2450@10，S_MA305P2475@10和S_TMA305C2550@10，S_MA305C2500@10。（3）PTA期权 PTA（TA305）上周高位盘整震荡后连续大幅下跌，形成一个月以来的倒“V”型走势，跌幅0.11%报收于5530，期权隐含波动率持续大幅上升3.52%报收于27.50%，持仓量PCR窄幅盘整报收于0.56。操作建议，PTA上周高位盘整震荡逐渐转为弱势后加速下跌，先后跌破21天均线和55天均线，市场行情较为弱势空头；PTA波动上期权隐含波动率直线上升，持仓量PCR维持较低水平。构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取时间价值和方向性，若市场行情快速大涨，则逐渐平仓离场，如TA305期权，S_TA305P5400@10，S_TA305P5300@10和S_TA305C5600@10，S_TA305C5500@10。（4）塑料期权 塑料（L2305）延续两周以来的震荡下行空头下跌，本周以来连续跳空低开加速下跌，跌幅0.11%报收于7986；期权隐含波动率上升4.55%报收于19.92%，持仓量PCR小幅盘整报收于0.66。操作上建议，塑料沿着空头趋势方向震荡下行，跌破一个月以来的低点；塑料期权隐含波动率大幅拉升，持仓量PCR维持较低水平。构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大涨至高行权价，则平仓离场，如L2305期权，B_L2305-P-8200@10，B_L2305-P-8300@10和S_L2305-P-7800@10，S_L2305-P-7900@10。（5）聚丙烯期权 聚丙烯（PP2305）上周以来连续报收阴线跌破盘整震荡一周区间下限，而后不断大幅下跌，形成短期弱势空头下跌趋势，涨幅0.07%报收于7531；期权隐含波动率上升4.06%报收于18.98%，持仓量PC小幅上升报收于0.73。操作上建议， 聚丙烯震荡下行跌破近期低点，形成弱势偏空头市场行情格局；聚丙烯期权隐含波动率大幅上涨，持仓量PCR小幅波动。构建期权合成期货空头组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大涨，则平仓离场，如PP2305期权，B_PP2305-P-7500@10，B_PP2305-P-7600@10和S_PP2305-C-7500@10，S_PP2305-C-7600@10。（6）PVC期权 PVC（V2305）维持两周以来55天均线和21天均线附近大幅波动，昨日跳空低开大幅下跌，夜盘延续弱势偏空头，跌幅0.73%报收于6151；期权隐含波动率上升4.55%报收于23.42%，持仓量PCR小幅盘整报收于0.48。操作上建议，PVC围绕20天均线附近大幅波动，上方有前期高点压力，昨日大幅下跌跌破区间下限，空头情绪较浓；PVC期权隐含波动率直线上升，持仓量PCR维持在较低水平。构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大涨，则平仓离场，如V2305期权，S_V2305-P-6000@10，S_V2305-P-6100@10和S_V2305-C-6200@10，S_V2305-C-6100@10。交易咨询号Z0015541卢品先投研经理 【市场行情】期权品种标的合约RURU2305MAMA2305PTATA2305LPGPG2305LL2305PPPP2305PVCV2305【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数11,750232.00374.0011,608-366.00 -3.06 -32.00 392,50043.0068.002,475-77.50 -3.04 -14.00 215,500135.50113.005,523-99.00 -1.76 -7.50 214,350177.80113.004,415-138.00 -3.03 68.80258,000131.50175.507,956-162.00 -2.00 -30.00 257,500145.00138.007,507-119.00 -1.56 -24.00 256,20093.00167.506,126-126.00 -2.02 -25.50 25注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化27.8119.6624.612.7826.8524.4125.624.8526.1628.7027.503.5231.5531.0831.374.7319.2620.3119.924.5517.6219.9118.984.0623.6423.2123.424.55【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化32,34620,8870.1960,48129,0240.01162,349163,8030.13156,34371,483-0.10 287,113320,4860.01290,221163,074-0.06 17,36610,986-0.64 12,3557,904-0.42 16,32727,9910.3223,61815,599-0.06 17,55225,820-0.13 27,07519,8110.0733,21735,5240.1479,53638,1930.01成交量(万)成交额(亿)收盘价11,640.00-90.00 -0.77 38.20448.10涨跌涨跌幅(%)4,346.00-95.00 -2.14 6.2355.302,489.00-10.00 -0.40 170.94427.145,530.00-6.00 -0.11 279.10772.4521.2022.1020.30数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部7,986.00-9.00 -0.11 33.27133.00数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部5.000.0745.27170.376,151.00-45.00 -0.73 80.45249.267,531.00期权标的合约TA23052023-04-06V2305L230515.4216.6214.22量-PCR持仓-PCRRU23050.652023-04-24TA230521.4823.4419.51MA230519.8521.3418.36MA23052023-04-06期权标的合约MA20UPLOWRU23052023-04-10L23052023-04-10PP23052023-04-10PG23052023-04-10到期日RU23050.48V230518.9620.5217.4013.74数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部TA23051.120.56V23051.070.48数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部PG230526.2229.0223.42L23051.710.66PP23051.470.73PG23050.630.64期权标的合约PP230514.9216.10MA23051.010.46 【标的价量关系】图1: 橡胶主力合约走势图图2: 甲醇主力合约走势图图3 PTA主力合约走势图11,570.00 010203040506011,00011,50012,00012,50013,00013,50014,0002022-09-052022-09-082022-09-142022-09-192022-09-222022-09-272022-09-302022-10-122022-10-172022-10-202022-10-252022-10-282022-11-022022-11-072022-11-102022-11-152022-11-182022-11-232022-11-282022-12-012022-12-062022-12-092022-12-142022-12-192022-12-222022-12-272022-12-302023-01-052023-01-102023-01-132023-01-182023-01-302023-02-022023-02-072023-02-102023-02-152023-02-202023-02-232023-02-282023-03-032023-03-082023-03-132023-03-16成交量(万)收盘价2,471.00 0751502253002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,8002,9002022-09-052022-09-082022-09-142022-09-192022-09-222022-09-272022-09-302022-10-122022-10-172022-10-202022-10-252022-10-282022-11-022022-11-072022-11-102022-11-152022-11-182022-11-232022-11-282022-12-012022-12-062022-12-092022-12-142022-12-192022-12-222022-12-272022-12-302023-01-052023-01-102023-01-132023-01-182023-01-302023-02-022023-0