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本报告是关于镍行业的深度研究报告。报告指出,2022年全球镍市场总量过剩约11万吨,但镍价全年表现仍偏强,涨幅达47%至3万美元/吨,主要原因是结构性失衡,即纯镍的供需失衡。不锈钢需求低迷,22年镍铁过剩逾10万吨。22年红土镍矿-硫酸镍产能释放元年,新能源排产增速回落拖累硫酸镍价。纯镍瓶颈或于23H2解除,预计或逾3万元/吨回归空间。镍价回落有利于以镍为直接原材料行业降本,建议关注高温合金企业,如抚顺特钢、隆达股份等,以及用于MLCC电极的高纯镍粉生产企业,如博迁新材。