非银金融行业跟踪周报：金融监管体系大幅变革，资本市场重要性进一步提升

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 东吴证券研究所 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报20230306~20230312 金融监管体系大幅变革，资本市场重要性进一步提升 2023年03月12日 证券分析师 胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《重塑金融监管体系，上收统一监管权责，资本市场的重要性提升！——国务院机构改革方案简评》 2023-03-07 《股票型基金新发环比高增，且申购情绪极强》 2023-03-07 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 行业总体观点及推荐：券商：估值触底，静待花开。1）市场波动业绩承压，预计2023年业绩迎来拐点。2022Q1~3上市券商营业收入同比-20.6%，归母净利润同比-29.7%。随着政策利好逐步落地、经济复苏带动市场情绪回暖，我们预计证券行业2023年将实现归母净利润1708亿元（同比+19.8%）。2）全面注册制呼之欲出，利好券商投行业务链（投行、研究、投资、做市等），相关配套政策值得期待。3）估值底部区间，静待估值修复行情。当前券商估值逼近板块二十年的底部（2018年10月证券板块PB为1.02，处于历史分位数底部），下行空间有限；预计随着权益市场景气度回升、央企估值逐渐回归合理水平，证券板块将迎来估值修复。保险：2023年开门红实际表现略超预期，竞品收益率下行及居民防御性储蓄资源上升是核心原因，负债端底部反转预期迹象逐步显现。随着防疫政策优化对于经济修复的预期升温，叠加宽信用效果逐步显现，长端利率与权益市场有望迎来共振向上催化。金融科技：乘信息安全之风，破科技金融之浪。1）大型平台频获利好，金融科技暖风渐近，互联网金融或将进入常态化监管。2）信息安全政策发力，国产化替代进程加速，金融信创直接受益。3）注册制改革深化，券商投行业务逻辑及范围或将出现重大变化，相关金融IT基础设施将迎来新一轮更新换代需求。4）财富管理机遇凸显，驱动头部券商持续强化科技投入；智能投顾等创新产品逐渐推广，金融科技行业成长空间进一步被打开。东吴非银推荐板块排序：证券/保险/金融科技。①证券板块推荐个股组合：推荐【东方财富】、【广发证券】，建议关注【东方证券】；②保险板块推荐个股组合：推荐【中国太保】、【中国平安】、【中国人寿】；③金融科技推荐个股组合：推荐【东方财富】、【同花顺】、【恒生电子】。 ◼ 流动性及行业高频数据监测： 高频数据监测 本周 上周环比 2022同期比 中国内地日均股基成交额（亿元） 9,354 -1.93% -11.94% 中国香港日均股票成交额（亿港元） 972 2.13% -2.71% 两融余额（亿元） 15,907 0.28% -7.11% 基金申购赎回比 1.03 1.00 1.20 开户平均变化率 11.25% 8.64% 15.94% 数据来源：Wind，Choice，东吴证券研究所 注：中国内地股基成交额和中国香港日均股票成交额2022同期比为2023年初至今日均相较2022年同期日均的同比增速；基金申购赎比和开户平均变化率上周环比/2022年同期比分别为上周与2022年同期（年初至截止日）的真实数据（比率） ◼ 行业重要变化及点评：1）《国务院机构改革方案》落地，多项涉及金融机构改革。我们认为，本轮改革中证监会相对地位升格，在“中特估”+“资本市场重要性提升”催化下，有望对央国资背景为主体的券商实现业绩和估值的双击。同时，在金融监管调整指导表率下，金融机构经营效率有望同步提升，进而推升金融机构长期ROE中枢水平。2）全国人大代表其实：推动证券行业积极融入数字中国建设大局。我们认为，当前我国证券行业数字化转型正持续深化，不断驱动产品和生态完善以及服务模式创新。未来证券公司在数字化转型过程中仍需强调体系化规划，良好应对合规风险及信息安全方面的挑战。 ◼ 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧。 -17%-15%-13%-11%-9%-7%-5%-3%-1%1%3%5%7%2022/3/142022/7/122022/11/92023/3/9非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 13 内容目录 1. 一周数据回顾 ...................................................................................................................................... 4 1.1. 市场数据 .................................................................................................................................... 4 1.2. 行业数据 .................................................................................................................................... 4 2. 重点事件点评 ...................................................................................................................................... 7 2.1. 《国务院机构改革方案》落地，多项涉及金融机构改革 .................................................... 7 2.2. 全国人大代表其实：推动证券行业积极融入数字中国建设大局 ........................................ 8 3. 公司公告及新闻 .................................................................................................................................. 9 3.1. 硅谷银行宣布破产 .................................................................................................................... 9 3.2. 中证协：2022年四季度14家评级机构共承揽债券产品2368只 ..................................... 10 3.3. 北交所直联机制迎新进展 ...................................................................................................... 11 3.4. 上市公司公告 .......................................................................................................................... 12 4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 13 图表目录 图1：市场主要指数涨跌幅 .................................................................................................................... 4 图2：2021/01~2023/02月度股基日均成交额（亿元） ....................................................................... 5 图3：2021/03~2023/03日均股基成交额（亿元） ............................................................................... 5 图4：2019.01.02~2023.03.09沪深两市两融余额（单位：亿元） ..................................................... 5 图5：2021.01.04~2023.03.10基金申购赎回情况 ................................................................................. 6 图6：2021.01.04~2023.03.10预估新开户变化趋势 ............................................................................. 6 图7：2021.01.08~2023.03.10证监会核发家数与募集金额 ................................................................. 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 4 / 13 1. 一周数据回顾 1.1. 市场数据 截至2023年03月10日，本周（03.06-03.10）上证指数下跌2.95%,金融指数下跌6.32%。非银金融板块下跌6.05%，其中券商板块下跌5.23%，保险板块下跌8.13%。 沪深300指数期货基差：截至2023年03月10日收盘，IF2204.CFE贴水0点；IF2205.CFE贴水0点；IF2206.CFE贴水0点；IF2209.CFE贴水0点。 图1：市场主要指数涨跌幅 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.2. 行业数据 截至2023年03月10日,本周股基日均成交额9354.26亿元，环比-1.93%。年初至今股基日均成交额9602.61亿元，较去年同期同比-11.94%。2023年02月中国内地股基日均同比-1.31%。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 5 / 13 图2：2021/01~2023/02月度股基日均成交额（亿元） 图3：2021/03~2023/03日均股基成交额（亿元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：数据为中国内地股基日均成交额 数据来源：Wind，东吴证券研究所 截至03月09日，两融余额/融资余额/融券余额分别为15907/14958/949亿元，较月初分别+0.29%/+0.31%/-0.02%，较年初分别+2.95%/+3.19%/-0.81%，同比分别-7.